如(rú)果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的(de)涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过(guò)外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本(běn)市场(chǎng)的(de)海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的(de)公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营(yíng)并(bìng)公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株(zhū)式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头(tóu)企业在(zài)近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回购计(jì)划。不少在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们(men)对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然(rán)也对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央行今年上半年还在(zài)持(chí)续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰(jiān)难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示(shì)，在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉受益于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本(běn)股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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