当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登(dēng)举行会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登。这番言(yán)论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总(zǒng)额超(chāo)过债务上限。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提(tí)高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其尽快解决已知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平(píng)洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行(xíng)加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管(guǎn)理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集体(tǐ)回落，豆油(yóu)率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有(yǒu)明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地(dì)及(jí)国内持续去(qù)库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外供(gōng)需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期(qī)偏强(qiáng)，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入(rù)增库(kù)周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时(shí)间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期(qī)，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产(chǎn)量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不利于产(chǎn)地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本(bě海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少n)端(duān)原料的供(gōng)需(xū)及(jí)价格(gé)的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩(kuò)。

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