A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别00; line-height: 24px;'>bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别ǔ)价等数据(jù)计算，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现(xiàn)大幅下(xià)跌(diē)。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费(fèi)股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市(shì)场中的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局(jú)云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉(chén)重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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