大家(jiā)好，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区(qū)都没出一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆(bào)雷(léi)。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重(zhòng)大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济(jì)形势和经济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会(huì)议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各(gè)地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监(jiān)管机构(gòu)已(yǐ)接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内(nèi)旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两(liǎng)架(jià)无(wú)人机出现异常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机(jī)试图袭宝马和特斯拉哪个档次高击俄罗斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失(shī)衡到(dào)平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策和外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改善，投(tóu)资(zī)者(zhě)对经济的(de)预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局(jú)会议提(tí)振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布(bù)局医药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业绩(jì)明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍处于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节(jié)后两(liǎng)个交(jiāo)易日(rì)虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但(dàn)对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技(jì)周期与复苏(sū)链中(zhōng)的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史(shǐ)，这(zhè)次牛市第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响。我们(men)的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建议以“红利+中特估(gū)”为(wèi)主导，以等待通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济增长新(xīn)动能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市(shì)场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zh宝马和特斯拉哪个档次高ōu)、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类资(zī)产波动以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局(jú)会议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是去(qù)年底(dǐ)熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年(nián)中的第一次战术性回(huí)撤(chè)，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表现，均表明(míng)资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心(xīn)等因素(sù)，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一次(cì)市场的战术调(diào)整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正站在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的(de)高股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成(chéng)最后(hòu)一(yī)次加息(xī)，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大(dà)地(dì)利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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