近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(y五的大写是什么uán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4五的大写是什么.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的(de)偏(piān)好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格下(xià)挫；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆(dòu)粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低(dī)迷不振(zhèn)，由于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走(zǒu)势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属(shǔ)性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置(zhì)价值进一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建议(yì)择机积极(jí)配置(zhì)。

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