近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏(kuī)损严(yán)重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行(xíng)，而(ér)后山(shān)东主流(liú)钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场对今年的(de)定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月(yuè)我国(guó)共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤(méi)的大(dà)量释(shì)放(fàng)削弱了国(guó)内(nèi)煤企的议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是(shì)自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进口量大(dà)增，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去(qù)成本(běn)支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿(yuàn)，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未(wèi)出现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持接近240万吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢(g富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位āng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季度蒙(méng)煤中长协重新定(dìng)价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺(cì)激煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都是(shì)压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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