昨夜今晨，全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴菲特(tè)和老搭档、已经99岁的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股东大(dà)会的问答(dá)环节。

　　本(běn)次(cì)大(dà)会召开时的(de)宏观背景颇不(bù)平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济(jì)徘徊于衰退的危险边(biān)缘，地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)冲突持续升(shēng)温，人工智能正(zhèng)带来重大的机(jī)遇(yù)和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资(zī)者(zhě)们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大变革(gé)时代的点评和(hé)投资智慧。

　　大(dà)会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦发(fā)布(bù)一季度财报显示，第(dì)一季度净利润(rùn)355.04亿美(měi)元，去年(nián)同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期为708.1亿美(měi)元；第一(yī)季度投(tóu)资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去(qù)年同(tóng)期为(wèi)亏(kuī)损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看(kàn)看(kàn)巴菲特、芒格的(de)重(zhòng)要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持(chí)倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后(hòu)果”

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)后，监管机构必(bì)须做出赔偿所(suǒ)有(yǒu)储(chǔ)户的(de)决定，因为不这样做可能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难性(xìng)的，”巴(bā)菲(fēi)特在回答一个(gè)问题时说(shuō)，如(rú)果储(chǔ)户(hù)得不(bù)到补偿，它给美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)带来的后果无(wú)法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格(gé)都认(rèn)为，中美关系紧张对两国会造成不必要的(de)伤害。芒格说：“美(měi)国(guó)和中国发(fā)生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的就是(shì)和中国和睦相处。美(měi)国(guó)应该与中国大量开展自由(yóu)贸(mào)易(yì)。”巴菲(fēi)特(tè)说，中美会有竞争，但一直都需要判(pàn)断，如(rú)果没有对方(fāng)回应(yīng)，事情能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉(lì)害的一(yī)次

　　巴菲特(tè)表示，我们(men)大部分的事(shì)业(yè)，在(zài)今年报告的(de)营(yíng)收都会比去(qù)年较低，这都(dōu)是(shì)因为过(guò)去6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，过去(qù)的这几个月(yuè)公司(sī)都(dōu)经历了很多的波动，这可能是二(èr)战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次，二(èr)战的时候我们没有(yǒu)办法(fǎ)获得商品、货物，但(dàn)是这一(yī)次(cì)的波(bō)动(dòng)来自于另(lìng)外一个地方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现了(le)存货过(guò)多的情况(kuàng)，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率的情况造(zào)成(chéng)的，但是现在的经济环境在这六个月已经非常不一样了，而我(wǒ)们(men)很(hěn)多(duō)的经理人对于这种情况感觉(jué)到(dào)比较惊讶，存货怎(zěn)么会(huì)一(yī)下子那么(me)多(duō)卖不出去。现在我(wǒ)们(men)才慢(màn)慢地让(ràng)销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结(jié)束”！巴菲(fēi)特第一(yī)季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季度是股票的净(jìng)卖(mài)家。财(cái)报显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的(de)股票(piào)，仅(jǐn)买入(rù)了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的长(zhǎng)期(qī)得(dé)力助手(shǒu)查理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初以来，该公司(sī)的(de)现(xiàn)金储备(bèi)增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储加(jiā)息和经济(jì)放(fàng)缓，投资者(zhě)应该降(jiàng)低(dī)对(duì)股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测：好日子(zi)可(kě)能已经结(jié)束。这位(wèi)亿(yì)万(wàn)富翁投资(zī)者预计，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今年将下降(jiàng)。因(yīn)为(wèi)在(zài)过(guò)去6个月左右的时间里(lǐ)，美国经(jīng)济的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康状况的代表(biǎo)，因(yīn)为其业务(wù)范围广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力公用事业和零(líng)售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于过去(qù)几十(shí)年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲特(tè)指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作，但(dàn)他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最后的(de)决策。公司传承在执行(xíng)上并不是这么简单(dān)，管(guǎn)理伯克希尔可能不仅需要现在(zài)的(de)这五个下一(yī)代(dài)领(lǐng)导(dǎo)人，而(ér)是更多(duō)有能力的人。如(rú)果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就不(bù)会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一个(gè)公司的情(qíng)况都不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔(ěr)内部(bù)都很支持阿贝尔等高(gāo)层(céng)。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有(yǒu)的资产负债表(biǎo)规(guī)模是否令你担忧(yōu)？

　　巴菲特(tè)表称他(tā)不担心美联储，支持(chí)美联储压(yā)低通胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联储的(de)资(zī)产负债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很大(dà)的数字，而我(wǒ)喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美(měi)联(lián)储(chǔ)资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至(zhì)2.2万(wàn)亿美元，就让他想到一句话“现金(jīn)永远不(bù)是垃圾(jī)”。但是他反(fǎn)对疯狂印(yìn)钱令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时(shí)美国所经历的那样(yàng)。对此芒(máng)格也持(chí)相同观点，称如果靠不断印钱来解决(jué)短期问(wèn)题将(jiāng)会(huì)有负(fù)面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有(yǒu)其他(tā)地方(fāng)可以像二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样有这(zhè)么多石(shí)油(yóu)储备。不过页岩油井的衰(shuāi)败(bài)也很快，开井(jǐng)第一天(tiān)可能产量1.2万(wàn)至1.5万桶(tǒng)/日，也(yě)许一(yī)年或者一年(nián)半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油(yóu)的(de)管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油做(zuò)了很多(duō)好的(de)事情，建(jiàn)了很多新井还能盈利。伯克(kè)希尔(ěr)并不会(huì)购买西(xī)方石油的控股权(quán)，管理层已经很棒(bàng)了(le)。未来不确定是否会继续(xù)购买更多石油公司的股票(piào)，但(dàn)对(duì)现在持股量(liàng)很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储(chǔ)备货币地位(wèi)

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美国(guó)大批(pī)发债，美联储(chǔ)让债务货币化，中国巴西沙特等(děng)都在与美(měi)元脱钩，在这(zhè)种环(huán)境下，美元的货币(bì)储备地位何(hé)时会受威(wēi)胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，没有取代美元(yuán)储备(bèi)货币(bì)地位的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲特说，没有人(rén)比美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔更了解形(xíng)势(shì)，但他无(wú)法控制财(cái)政政策。谁都不知道，一(yī)种纸币能坚持用多(duō)久才会失控(kòng)，尤其是在这种货(huò)币是全球储(chǔ)备货币(bì)的时(shí)候。

　　巴(bā)菲特认为，美(měi)国要(yào)大举印钞(chāo)很容易，但应该非常小(xiǎo)心。如果货(huò)币太多(duō)，一旦把通胀的精灵从瓶子里放出来，就很难(nán)恢(huī)复，人们(men)会对货币(bì)失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无法预测会有什(shén)么(me)结果，反正不(bù)会(huì)是好结果。现在（大量发债）是(shì)一(yī)个非常政治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时(shí)候，通过印钞赢得选票(piào)会(huì)适(shì)得(dé)其反。芒格在(zài)提到(dào)日本的货币政策(cè)和财政政策时说，日本用日元做了些奇怪的事。对于日本实施的(de)经(jīng筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)济政策，日本人(rén)应该接(jiē)受并(bìng)作出应对(duì)。巴菲特补充说，如果日(rì)元是储(chǔ)备货币，那(nà)些(xiē)事(shì)不可能发生(shēng)。巴菲特说，他佩服日(rì)本，日本(běn)有(yǒu)一个更有凝聚力(lì)的(de)社会，但美(měi)国(guó)不应该(gāi)效仿日(rì)本(běn)。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动(dòng)第二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以来，在供(gōng)大(dà)于需的市场格局下，我国(guó)生(shēng)猪价格(gé)整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元/公斤以(yǐ)下(xià)。

　　回(huí)顾今(jīn)年春节(jié)过(guò)后的猪价走势，记者(zhě)查(chá)询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月(yuè)中旬至3月初期间(jiān)，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳(wěn)反弹，但在筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思涨至16元/公(gōng)斤后再次(cì)振(zhèn)荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运(yùn)行的(de)情况下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布(bù)最新研究收(shōu)储的公告称，据国(guó)家(jiā)发(fā)展改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预警(jǐng)区间。根据(jù)《完善政府(fǔ)猪肉(ròu)储(chǔ)备调节机(jī)制 做好猪肉市场(chǎng)保供稳价工作(zuò)预案(àn)》规定(dìng)，国家发(fā)改委(wěi)会同有(yǒu)关部门研究适(shì)时启动年内(nèi)第二(èr)批(pī)中央冻(dòng)猪(zhū)肉储备收储(chǔ)工(gōng)作，推(tuī)动生(shēng)猪价格尽(jǐn)快(kuài)回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪(zhū)期货市场预期走强(qiáng)，应声(shēng)上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘(pán)，生(shēng)猪期货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪(zhū)现货市场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太大(dà)起色。徽商期货生猪分析(xī)师尉秀接受期货(huò)日报记者采访时(shí)表示，4月(yuè)来生猪现货(huò)价格(gé)呈先(xiān)跌后涨再跌(diē)的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需求(qiú)缺乏(fá)明显利好(hǎo)，叠加散户逢高出栏心态增强，利空(kōng)生猪价格，猪价振(zhèn)荡回(huí)落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬(xún)后，在相对(duì)较低(dī)的猪价(jià)下(xià)，市场心(xīn)态(tài)开始(shǐ)转变，养殖端低价惜(xī)售(shòu)情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉(ròu)价格的相对优(yōu)势也(yě)刺激贸易商(shāng)从进口(kǒu)肉采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品(pǐn)猪肉(ròu)采购，支撑屠宰企业分割入库意愿加(jiā)大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉终端(duān)需求有所好(hǎo)转，猪(zhū)价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的(de)成本导致生猪二育入场(chǎng)转为谨(jǐn)慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠(dié)加月末部分集团(tuán)企(qǐ)业有提前(qián)出栏(lán)迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格(gé)再(zài)次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪现货价格平均也(yě)仅有(yǒu)0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱(ruò)态势。申(shēn)银万国期货农(nóng)产品高级(jí)分析师(shī)徐盛(shèng)告(gào)诉记(jì)者，目(mù)前(qián)生(shēng)猪(zhū)处于需求(qiú)淡季，同(tóng)时五一(yī)节前(qián)各养殖类上市公司公布一(yī)季报显示其经营数(shù)据(jù)纷纷亏(kuī)损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去(qù)产(chǎn)能将(jiāng)对行业的(de)发展不利(lì)，容(róng)易导致猪价的大起大落。在这个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储(chǔ)，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本(běn)周五生猪期(qī)货盘面随即(jí)作出(chū)反应走多。从收(shōu)储本身看，不会带来实质性生猪(zhū)需求的增长(zhǎng)。不过，倘若(ruò)收储调(diào)控(kòng)长期(qī)密集执(zhí)行(xíng)，叠加二(èr)育等利多因素共振，或会给市场(chǎng)带来(lái)比(bǐ)较明显的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日(rì)过后，尉秀告(gào)诉记者，因生(shēng)猪终端需求缺乏实(shí)质性利好，短期(qī)内猪价(jià)或延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端(duān)看，尉(wèi)秀表(biǎo)示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量均(jūn)有不同程度(dù)的提升，但也(yě)非猪肉季节性消费旺季。

　　从(cóng)供给(gěi)端看(kàn)，据国家统计局(jú)最(zuì)新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年(nián)同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉(wèi)秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然今年(nián)一季度(dù)生猪存(cún)栏环比出(chū)现(xiàn)下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于(yú)近9年同(tóng)期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变(biàn)化来看，尉秀(xiù)表示，据农(nóng)业部(bù)监测，2023开年(nián)以来，国内(nèi)能繁母猪存栏已连续三(sān)个月(yuè)下降，但下降幅度相当有限(xiàn)，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏量为(wèi)4305万(wàn)头(tóu)，环比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期(qī)增(zēng)加(jiā)2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方机(jī)构数据，国内能(néng)繁母猪存栏(lán)自(zì)2022年11月开始下(xià)滑，已经连(lián)续5个(gè)月下滑(huá)，累计(jì)下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月(yuè)环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据(jù)可以(yǐ)看出，生猪产(chǎn)能(néng)有继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应(yīng)充盈(yíng)，并没有(yǒu)出现(xiàn)能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随(suí)着猪价(jià)再次(cì)阶段性走低，二育补栏或会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二(èr)次育肥进(jìn)出场节奏(zòu)切换加快(kuài)，需关注(zhù)进出(chū)场节奏对(duì)猪价的带动(dòng)。此外受冬季猪(zhū)病等影(yǐng)响，今年(nián)2-3月有比较(jiào)明显的小体重猪急抛(pāo)，出(chū)栏(lán)量的提前透支(zhī)将在6月前(qián)后显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面的利多影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)许在(zài)5月份有体现。总(zǒng)的(de)来看，5月(yuè)猪价价格(gé)重心或高于(yú)4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关注二次(cì)育肥、冻品(pǐn)入(rù)库及(jí)收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期饲(sì)料养殖(zhí)板块研(yán)究员宋从志认(rèn)为，短期来看，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠(tú)宰量仍维持高位(wèi)，并(bìng)高于(yú)去(qù)年(nián)同期(qī)水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍(réng)在(zài)120kg以上，反(fǎn)映上游(yóu)大猪(zhū)仍在释放(fàng)之中(zhōng)，二育(yù)增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁母猪环比增加带来的(de)生(shēng)猪出栏在5月份可能(néng)继(jì)续保持惯性增涨。但今(jīn)年二季度(dù)开始生猪市场(chǎng)将逐步(bù)过度至季节性旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪近端(duān)现货价格大概率(lǜ)已在慢慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀(xiù)表示，下半年是生猪(zhū)需求的旺季，叠(dié)加能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半年会有(yǒu)一定程(chéng)度的(de)体现(xiàn)，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价(jià)的高(gāo)点有望(wàng)在(zài)下半(bàn)年形(xíng)成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪供应压(yā)力最大的时间点有望(wàng)逐(zhú)步过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带来仔(zǎi)猪存(cún)栏的损失以(yǐ)及猪肉(ròu)收储，消费端(duān)恢复后(hòu)下方现(xiàn)货价格空(kōng)间有限(xiàn)并(bìng)有望反弹。但考虑到2022下(xià)半(bàn)年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应(yīng)有(yǒu)望(wàng)逐步增加(jiā)，全年猪价重心(筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思xīn)仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资(zī)者可以在养猪成本一带(dài)逐步择(zé)机(jī)入(rù)场买入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另(lìng)外(wài)等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示，当前(qián)生(shēng)猪期货2305合约(yuē)期现已在逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大(dà)，由于生猪期价(jià)目前整体估值不高，后(hòu)续在收储加(jiā)持下，期(qī)价存(cún)在(zài)继(jì)续往上(shàng)修(xiū)复的空间(jiān)。建议投资者在(zài)交易上可从单边转为观望，边际(jì)上警惕饲(sì)料养殖板块集体(tǐ)估值下移带(dài)来的系(xì)统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思