5月12日晚间，根(gēn)据美国(guó)证券交易(yì)委(wěi)员会（SEC）披露，国内千亿私募景林(lín)资(zī)产递(dì)交(jiāo)了(le)截至2023年3月31日的第一季度(dù)持仓报告(gào)（13F）。

　　景林资产是国内管理超千亿元人民币的对冲基(jī)金机(jī)构，亦是(shì)内(nèi)地(dì)少有的进行大手(shǒu)笔(bǐ)持有美(měi)股的买(mǎi)方机构之一，景林的动(dòng)向受到了市场广泛的关注(zhù)。

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　　千(qiān)亿(yì)私募(mù)景林资产持仓曝(pù)光

　　报告期内，景(jǐng)林资产整体(tǐ)持仓规模小幅提(tí)升至17.29亿美元(yuán)，折合人民(mín)币(bì)120.2亿(yì)元，相(xiāng)较于2022年四季(jì)度的16.29亿美元规模，环比增幅6.14％。

　　数据显(xiǎn)示，截止2023年(nián)一季(jì)度末，景林资产(chǎn)在美股市场持(chí)有(yǒu)34家(jiā)上(shàng)市公司的股票(piào)。其中，前(qián)十大持仓标的在总市(shì)值中的占比下降(jiàng)到77.89％，上季度这一(yī)数据为(wèi)82.33％。

　　一季(jì)度，景林共建仓5只股(gǔ)票，分(fēn)别为英伟达、谷歌(gē)、爱奇艺、好未来(lái)、booking。清仓和减(jiǎn)持方面，景(jǐng)林(lín)资产一季度(dù)前(qián)五(wǔ)大卖出(chū)标的包括：京东、满(mǎn)帮、贝(bèi)壳(ké)、雾芯(xīn)科(kē)技、拼多多。

　　景林资(zī)产美(měi)股持(chí)仓前十大重仓股(gǔ)分别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通(tōng)快(kuài)递、英伟(wěi)达、微软、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景林美(měi)股头(tóu)号重(zhòng)仓股依旧(jiù)是拼多多(duō)，与(yǔ)上季度对(duì)比，景林资产减仓了133.85万股，较(jiào)上(shàng)季度持仓数量下降24％。

　　此(cǐ)前(qián)，景林连续三(sān)个季度增持拼多多。2022年二季度(dù)增持拼多多24.02万股，三(sān)季度增(zēng)持123.39万股，四季(jì)度(dù)则增持233.75万股，一次比(bǐ)一(yī)次猛。拼(pīn)多多(duō)也(yě)不负众望，从股价表现(xiàn)看，拼(pīn)多多(duō)去(qù)年(nián)二、三、四季(jì)度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼(pīn)多多的上涨势头在今(jīn)年(nián)2月初便戛然而(ér)止了，景林资产在此前“越跌越买”的策(cè)略奏效(xiào)后，或许在股价“掉头”之际进行(xíng)了止盈(yíng)操(cāo)作。？？？

　　此(cǐ)外，一季度景林新建仓的英伟达，空降前十大重仓股第七位，一口气买入32.53万股，一季度末持(chí)仓市值为0.9亿(yì)元。截(jié)止至5月12日，今(jīn)年以来英(yīng)伟(wěi)达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季度(dù)，景(jǐng)林资(zī)产在美股的操作中，最为亮眼的当属重外科鼻祖是谁？点加仓教育(yù)股。

　　数据显示，截至今年一季度末，景(jǐng)林(lín)资产持有新东方430万股，环比去年底加(jiā)仓368.8万股，期末(mò)持股市值超1.6亿美(měi)元(yuán)，一跃(yuè)成为景林资产的第二大(dà)重(zhòng)仓股。与此同时，景林资产一季度还(hái)建仓(cāng)了好(hǎo)未来，期末持股数量达224.6万股。

　　今年以来，上述两只教(jiào)育个(gè)股股价均(jūn)处于震荡态势，并无(wú)太多亮眼表(biǎo)现。

　　景林资产认(rèn)为，从全行业来看，不同(tóng)年龄层的用户对“教育”的需求(qiú)依(yī)然旺(wàng)盛，除了应对考试，还包(bāo)括开(kāi)拓眼界、增长(zhǎng)知识、潜(qián)力挖掘、提升综合能力等(děng)。双减(jiǎn)政(zhèng)策(cè)推行(xíng)之(zhī)后(hòu)，目前行业政策环境趋于稳定，但过程中很多公司退出离开(kāi)，使得行(xíng)业(yè)竞争格局趋缓，对(duì)于(yú)存量公司有(yǒu)利(lì)。

　　“从行业龙头公司本身来说，凭借多(duō)年积累的口碑和(hé)公(gōng)信力，品牌(pái)的护城河依(yī)然很深。个别头部(bù)企业在K9学(xué)科之外(wài)的教育领域业务(wù)基础扎(zhā)实(shí)，原(yuán)有的留学等业务恢复增(zēng)长，同(tóng)时(shí)素质教育、直播电商业务等新业(yè)务成为新的增长驱动力。且公司(sī)的利润和现(xiàn)金流稳(wěn)中转(zhuǎn)好，同时账上资金充足(zú)，当时(shí)的(de)估(gū)值下(xià)有足够的安全边际。在过去几个季度的财(cái)报中，我(wǒ)们看到(dào)了相关(guān)的(de)积极信号。”景(jǐng)林资产(chǎn)表示(shì)。

　　值得一(yī)提的(de)是，高毅资(zī)产对于教育(yù)领(lǐng)域也(yě)颇为(wèi)看(kàn)好(hǎo)，但是标的选择似(shì)乎与景林资(zī)产存(cún)在分(fēn)歧(qí)。

　　美国(guó)证券交易委(wěi)员会公(gōng)开(kāi)资料(liào)显示(shì)，截至今年(nián)一季度末，高毅资产持有新(xīn)东方24.4万股，相比于去年底减仓超(chāo)10万股，减仓比例接近三成。而一季度高毅资产大举买(mǎi)入(rù)近156万股(gǔ)好未(wèi)来，相比于去(qù)年(nián)底增持幅度(dù)达112％。

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　　但斌深夜(yè)难(nán)眠，炮轰(hōng)市场投机之风

　　自(zì)五一(yī)节过后，传媒、游戏板块成(chéng)为资(zī)金炒作(zuò)AI的重点方(fāng)向，中特(tè)估支线(xiàn)也由暗(àn)转(zhuǎn)明，晋升(shēng)市(shì)场第二大主线。

　　可好景不长，本周中特估仅热闹(nào)了(le)一两天，随后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)持续下跌，传媒、游(yóu)戏板(bǎn)块(kuài)更是大幅杀跌，高位股接连跳水(shuǐ)。

　　（本(běn)文(wén)内容为客观(guān)数据信息罗列，不构成任何投资建(jiàn)议(yì)）

　　此前连续24个(gè)交易日成交(jiāo)额超万亿元(yuán)阶段纪录，在本周遭遇终结(jié)。周三(sān)时(shí)，市场(chǎng)成交量尚且保持在(zài)1.2万亿水(shuǐ)平(píng)，周四便陡(dǒu)然(rán)跌破万亿，5月11日和5月(yuè)12日成(chéng)交额连(lián)续两(liǎng)日(rì)萎缩，分(fēn)别为8973.19亿元和(hé)8495.91亿元(yuán)，沪深两市陷入缩量震(zhèn)荡阶段(duàn)。

　　面对市场(chǎng)的(de)急剧降温，市场观点认为，主要原因是5月11日(rì)晚(wǎn)间发布的金融数据大幅低于预(yù)期。

　　据(jù)国盛证券(quàn)，4月新增信贷7188亿(yì)元(yuán)，虽然同比多增734亿元，但是考虑到去年4月(yuè)基数的异常，因(yīn)而与(yǔ)往(wǎng)年(nián)相比，今年4月信贷(dài)则是明显跌落，而今年4月信(xìn)贷(dài)低(dī)于2021年同期(qī)7512亿元(yuán)。居民贷款回落再度成为(wèi)信贷回落的主要原因。而企业中长期贷款(kuǎn)继续保持同(tóng)比(bǐ)多(duō)增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融增速回落，4月新增社融1.22万亿，与(yǔ)2021年4月相比，今年4月同(tóng)比少(shǎo)增(zēng)6370亿(yì)元。

　　署(shǔ)名光大证(zhèng)券的点(diǎn)评称，4月(yuè)下旬票据利率先下后上，并(bìng)不意味(wèi)着贷款好转(zhuǎn)了，主要(yào)因为今(jīn)年国股(gǔ)行NIM和营收压力很大(dà)，一直(zhí)在压(yā)降票据等低效(xiào)资产，对分行收票额度控制很严。4月前两旬(xún)已(yǐ)经(jīng)收了很多票，后面改用(yòng)其他贷(dài)款来(lái)冲。5月上旬票据(jù)已经快要接(jiē)近零利(lì)率(lǜ)了，信贷再度(dù)出现(xiàn)深(shēn)度负(fù)增长，这是4月(yuè)信贷斜率过(guò)于陡(dǒu)峭化产生的后(hòu)果，5月份的贷款可能(néng)仍(réng)然不太乐观。

　　在这种(zhǒng)背(bèi)景之下，市场要想好起(qǐ)来，必然(rán)要让大家看到宽信用的(de)信号(hào)出现，而(ér)这(zhè)可(kě)能还(hái)需要(yào)一(yī)定的(de)时间。

　　当(dāng)前市场存量资(zī)金博弈的背景不改，而两(liǎng)大主线人工智能和中特估，今年(nián)已然(rán)累计不小的涨幅(fú)。中(zhōng)特估(gū)这边，本(běn)月还有多只央企ETF等待进场，而(ér)人工智能这边(biān)，在(zài)未有增量资(zī)金进(jìn)场的情(qíng)况之下，再想继(jì)续向上，压力(lì)不小(xiǎo)。

　　本周大跌(diē)之后，但斌更(gèng)是罕见(jiàn)的在深夜抒发感(gǎn)想。大(dà)谈公募基(jī)金经理的难处，在业绩和投资信仰之(zhī)间无法两全。紧(jǐn)接着(zhe)，炮(pào)轰当下市场(chǎng)投机之风大(dà)盛，认(rèn)为当下市场交(jiāo)易机制应(yīng)要(yào)有所改变(biàn)。

　　相信，这(zhè)不仅仅(jǐn)只是但总一个(gè)人的(de)心声。

　　今年以来，市场(chǎng)看着红红火火，但很(hěn)多投资者(zhě)都是“买在3000点(diǎn)，套(tào)在3400点”。公(gōng)募(mù)基金(jīn)经理更是有苦难言，市场上大热的人工智能，游资炒作的“星辰大海”，根本不符合他(tā)们的机构审美。直白点说(shuō)，市场根本就是绕着(zhe)公募持仓(cāng)在涨。

　　大家都是(shì)有苦(kǔ)难言(yán).......

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