5月23日(rì)，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森(sēn)生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处(chù)于低位水平，具有(yǒu)较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处于(yú)历史(shǐ)较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题(tí)行情(qíng)逐渐熄火后，医(yī)药(yào)板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面持续改(gǎi)善

　　医药(yào)行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响(xiǎng)将会逐(zhú)步消退，医药行业的基本面(miàn)正(zhèng)继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药(yào)板块(kuài)（创新药除外）营收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的(de)31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一(yī)季度，创新药(yào)板块的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值(zhí)/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的经(jīng)营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原料药(yào)、医疗设备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新(xīn)药、器械企业(yè)的(de)产品销(xiāo)售前景，国内(nèi)市场仍未达到预(yù)期，原因在于近(jìn)几年来，由于老(lǎo)龄化，国内医保(bǎo)支出并未(wèi)增加太(tài)多(duō)，增速中的(de)增量大部分都被用于(yú)疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内的医(yī)疗行业(yè)，增长速度并不快。首先，结构性(xìng)的(de)分化是(shì)非常明显的，传(chuán)统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药企的年化营(yíng)收增速高(gāo)达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际(jì)市(shì)场。

　　02

　　医疗新基(jī)建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目(mù)前(qián)在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期的背景下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性(xìng)的领(lǐng)域之一，一(yī)定(dìng)程度上或仍是今年医药投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续(xù)推进优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉(chén)、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开(kāi)新闻发(fā)布会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级(jí)医(yī)疗卫生服务(wù)网络(luò)的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院(yuàn)对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移(yí)，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技术、管(guǎn)理的(de)下移(yí)，通过(guò)城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援，托(tuō)管(guǎn)，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本(běn)医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)需求(qiú)，为普通疾(jí)病1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱在市县范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来的工(gōng)作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平台(tái)，建载(zài)体，促(cù)融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻(má)醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和心(xīn)血管耗材(cái)相关的板(bǎn)块将会有(yǒu)较大(dà)的(de)发展空间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医(yī)疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频(pín)频(pín)出(chū)台，医疗(liáo)器械(xiè)市场持(chí)续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩容下(xià)沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械(xiè)采购(gòu)将(jiāng)更加(jiā)宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有(yǒu)望凭借(jiè)高(gāo)性价(jià)比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持的持续加(jiā)强，国产替(tì)代将逐步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商(shāng)将会抓(zhuā)住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

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