当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说美国(guó)总统拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院议(yì)长(zhǎng)、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务(wù)上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务(wù)上(shàng)限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时(shí)注意到第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风(fēng)险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预(yù)期(qī)乐观，确认了(le)油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检(jiǎn)验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消化(huà)供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是(shì)国(guó)际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的美国(guó)非农就业等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是(shì)季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的出(chū)口前(qián)景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节(jié)性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来(lái)西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕(zōng)榈油期(qī)价的(de)持续上(shàng)行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影(yǐng)响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看好油脂(zhī)反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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