财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的(de)大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带来除(chú)稳(wěn)定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银(yín)行大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现(离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配(pèi)、基本(běn)面预期极离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大(dà)行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金(jīn)融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行板块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本(běn)次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分析(xī)。

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