射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司(sī)股价(jià)于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)股(gǔ)价仍略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普(pǔ)及潜力有限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多(duō)个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大(dà)规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息(xī)显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧(huì)智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微的(de)业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未来(lái)每(měi)个射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商将面临更嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址(gèng)大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

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　　慧智微在招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补(bǔ)充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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