北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货(huò)短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期(qī)加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策(cè)利率联(lián)邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可(kě)能很快就说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预(yù)期(qī)或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银(yín)行(xíng)融(róng)资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的(de)增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在(zài)一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方(fāng)面的黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时(shí)间，且(qiě)高利率环(huán)境到(dào)底会对经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节(jié)攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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