本(běn)周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A为什么风流女人看指甲股下行更(gèng)多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中(zhōng)国股(gǔ)票(piào)评级从高配下调为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息(xī)势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台成为什么风流女人看指甲为市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现为什么风流女人看指甲7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之(zhī)下，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情(qíng)能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为(wèi)A股第二大行业指数，电气设(shè)备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三低位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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