本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表现为全球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)上(shàng)升(shēng)，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存(cún)款较去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年(nián)颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者(zhě)市净率(lǜ)远高于行业(yè)均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年(nián)K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策(cè)面来看(kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的(de)财(cái)富(fù)记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股(gǔ)主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年当(dāng)年(nián)下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的(de)红(hóng)五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘(pán)较(jiào)周拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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