尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可(kě)能这一(yī)轮调(diào)整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期(qī)间会(huì)有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基(jī)本在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口(kǒu)期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显(xiǎn)拉(lā)升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未(wèi)结(jié)束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于(yú)算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份(fèn)、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景(jǐng)气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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