自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星(xīng)基金经(jīng)理们近(jìn)期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市(shì)值占基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金(jīn)在(zài)一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了(le)调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式>

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的(de)基(jī)金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所管理规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分(fēn)别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资(zī)很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资者可(kě)以用很长一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投资的(de)优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能(néng)并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深入的研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的(de)竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进(jìn)行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动(dòng)都会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对(duì)企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发双(shuāng)擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制(zhì)造(zào)业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在(zài)主题逻辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度(dù)如何(hé)调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望未来市场投资机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的(de)易方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本(běn)面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金融地产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季度(dù)的第(dì)二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季度(dù)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观(guān)上我(wǒ)们当下(xià)的(de)研究认知还不(bù)具备对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们(men)“以(yǐ)相对合理(lǐ)的(de)价格买(mǎi)入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以(yǐ)及再定价(jià)，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的(de)投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投(tóu)资感(gǎn)悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上来(lái)获得(dé)内啡肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都可以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一(yī)生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追寻的正是在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了(le)与世界的(de)链接(jiē)，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更(gèng)多实质性(xìng)认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难(nán)模式，迎(yíng)来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业(yè)务(wù)为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络(luò)、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我(wǒ)们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的(de)是市场的(de)整体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困(kùn)难(nán)终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力(lì)集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的(de)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一季度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非择(zé)时(shí)的投资风格(gé)，保持合(hé)同(tóng)约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式liáng)液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并存，处(chù)理难度(dù)较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个(gè)经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在(zài)微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对(duì)全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式