在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样(yàng)本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同(tóng)的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定(d如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉ìng)期开放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一(yī)个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或(huò)者基金资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和(hé)信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金合同(tóng)，无需召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持(如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益(yì)类定期(qī)开(kāi)放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投(tóu)资(zī)策略(lüè)可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越(yuè)远，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免盲(máng)目(mù)规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向(xiàng)进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出(chū)现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影(yǐng)响产品(pǐn)未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金(jīn)容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高的(de)管理规(guī)模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多(duō)元化的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益(yì)类基金(jīn)表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开(kāi)基金(jīn)也受市场波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净(jìng)值(zhí)也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行(xíng)，二是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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