在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央(yāng)行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通过积极(jí)的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的(de)股市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济(jì)数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超(chāo)出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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