二、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策(cè)的持(chí)续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和(hé)催化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路”和运营商板块(kuài)修复(fù)的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一(yī)路(lù)”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声明(míng)、中巴联(lián)合声明等，以及后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路”相关利(lì)好不断(duàn)，板块行情得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集(jí)出台。今年国务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民币升值(zhí)的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业链作为原(yuán)材料高度(dù)依赖海外供(gōng)应、同时(shí)下(xià)游需求(qiú)基本集中在国内市场(chǎng)的(de)方向之一，将充分受(shòu)益于(yú)人(rén)民币升(shēng)值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国经济(jì)复苏，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是(shì)行(xíng)业龙(lóng)头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特(tè)估(gū)”重(zhòng)点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当前我们建议关注机械（造(zào)船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为(wèi)国(guó)家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产业(yè)之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带来(lái)包括(kuò)化学(xué)品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升(shēng)。另一方面，国企改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优(yōu)化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)）：五一期(qī)gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa间(jiān)各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突(tū)出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性较(jiào)高。同(tóng)时近(jìn)几年，高速(sù)公路及铁路板块上市(shì)公司更加注重投(tóu)资人回报，多家(jiā)公司发布股东回报计划，大幅提高分(fēn)红比例以及承(chéng)诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带(dài)来确定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济(jì)复苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空(kōng)间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连续(xù)三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融(róng)仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长。此(cǐ)外，作为业绩(jì)稳定且(qiě)高(gāo)分红的板块，当(dāng)前(qián)银(yín)行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。

　　风险(xiǎn)提(tí)示

　　关注经(jīng)济数据波动，政策超预期收紧，美(měi)联储超预期加息等。

　　来源：兴证策略

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa