银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨夜美(měi)股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌幅(fú)一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人(rén)士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的(de)收购方(fāng)担心(xīn)承担过多(duō)风险。目前可能的解(jiě)决方案是(shì)，向近期(qī)曾为第一(yī)共和银行(xíng)注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或(huò)者(zhě)由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据(jù)CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分(fēn)析(xī)师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子(zi)继(jì)续经营下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公司的接管）目前正(zhèng)变(biàn)得(dé)越来越有可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽(jǐn)管此前API报(bào)告显(xiǎn)示美(měi)国上周原(yuán)油库(kù)存(cún)降幅大于预期，由于市(shì)场消化(huà)了疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三(sān)延续前一(yī)交易(yì)日的(de)跌势，目前已经抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道称，美国(guó)联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制第一共和(hé)银行从美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低(dī)迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是(shì)仍然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边(biān)是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概(gài)率还是维(wéi)持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像去年那样以(yǐ)50个(gè)基点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行业危(wēi)机引发了经济(jì)减速，但是据我们测(cè)算当前美国(guó)私人部门资产负(fù)债表受冲(chōng)击(jī)的(de)影响大约将在(zài)三、四(sì)季度出(chū)现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不至于引发美联(lián)储货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高通胀下(xià)的美联储加(jiā)息并(bìng)不(bù)会因经济减速而转向。此外，美国地(dì)区银行(xíng)担(dān)忧引发银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前(qián)美国(guó)商业(yè)银行危机主要(yào)是资(zī)产负责(zé)错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那样(yàng)的产品层层(céng)嵌套和加(jiā)杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席(xí)宏观(guān)分析师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风(fēng)险的可能性是(shì)较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看(kàn)，政策部(bù)门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当(dāng)前市(shì)场主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到(dào)了(le)市场认为有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测(cè)也有(yǒu)3.5％以上(shàng)，除非是出(chū)现了几乎(hū)失(shī)控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息(xī)操(cāo)作的。”他说。

　　据(jù)外(wài)媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十(shí)年来(lái)的最高水平进一步(bù)回(huí)落多少这(zhè)一(yī)争论，全(quán)球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)开(kāi)始(shǐ)产生分歧。其中，一方是(shì)安(ān)联(lián)环球投(tóu)资(zī)和西部信(xìn)托等公司认为，美联(lián)储和(hé)其他央(yāng)行将(jiāng)在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到(dào)2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行(xíng)的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意冒让数(shù)百万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最终可能(néng)不得(dé)不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目标的(de)通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心(xīn)指数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说明未来美国(guó)经(jīng)济继续减速也是(shì)大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而，由(yóu)于美国居民消费支出(chū)增速虽然(rán)在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增长，使得市场(chǎng)避险情(qíng)绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证(zhèng)这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可支配收(shōu)入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并(bìng)不排除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大(dà)规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近(jìn)的美国居民部门信用卡违约率上升是相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会(huì)有恶化也是情理(lǐ)之中(zhōng)；但美国居民部门已经经过了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶化，即便(biàn)银行(xíng)利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国(guó)居民部门(mén)的消费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民部门(mén)的(de)需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵旭(xù)初看来(lái)，当前市(shì)场避险情(qíng)绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历史经验(yàn)看(kàn)，海外加(jiā)息结束(shù)到降息之间就是(shì)一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够激发风险偏好(hǎo)的(de)中国这边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要(yào)进一步边(biān)际改善是比(bǐ)较(jiào)困难(nán)的。

　　“在(zài)这(zhè)样的(de)背景下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材下(xià)跌(diē)与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内(nèi)和海外(wài)出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离，且海(hǎi)外(wài)的(de)政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所以不至于出现单边的(de)持续(xù)性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风险资产难(nán)以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全线(xiàn)下(xià)行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色(sè)金属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大鹏表示，整体(tǐ)来看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会议(yì)，加息(x最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词ī)25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期(qī)，资金提前流出规避(bì)不确定(dìng)性风(fēng)险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利(lì)空，引发市场对(duì)银行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回升(shēng)，成为有色板(bǎn)块(kuài)全面下行的(de)直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对市(shì)场的扰动(dòng)较大。市场一直(zhí)在衰退论和(hé)加息预期(qī)之间(jiān)摇摆(bǎi)不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和全球经济(jì)前(qián)景感到担忧，担(dān)心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息(xī)预期降(jiàng)低(dī)后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美(měi)联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测(cè)衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海(hǎi)良时(shí)期(qī)货有色金属分析师何燕艳(yàn)表示(shì)，此(cǐ)外，国内面临五一(yī)假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价(jià)格下(xià)跌。

　　具(jù)体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种(zhǒng)还在区间(jiān)运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡(xī)则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却(què)出现(xiàn)不一样(yàng)的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及(jí)再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等(děng)行业样本企业开(kāi)工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观(guān)环境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定性(xìng)风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速回落也是近段时间对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中上旬(xún)延续(xù)旺季(jì)下，需求不会大幅走(zǒu)弱(ruò)，因此若价格(gé)在(zài)节(jié)前持续表现偏弱(ruò)，下游企业可(kě)适当补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞，没(méi)有进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢(màn)过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体预测(cè)值普(pǔ)遍也没有高于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但也没能(néng)有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌(diē)到目(mù)前(qián)的状态(tài)，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也(yě)表现最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词一致，主流观点认(rèn)为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经过去(qù)，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市(shì)场过于一致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可能使得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样(yàng)市场就会有超预期的(de)下跌(diē)。最主要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种供应增加总(zǒng)体(tǐ)比较确定(dìng)的(de)，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而(ér)不是(shì)向(xiàng)上(shàng)。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年(nián)度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短(duǎn)期可(kě)关(guān)注供(gōng)求现状与价(jià)格(gé)趋势的关系以及可(kě)能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言(yán)，投(tóu)资者更多担心的(de)是(shì)在多空分歧(qí)的(de)位(wèi)置和时间节点(diǎn)突(tū)发未知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放(fàng)大(dà)了(le)价(jià)格短线的(de)波动性(xìng)，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词