5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募(mù)基(jī)金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全(quán)球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产(chǎn)替代(dài)持续推进，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除(chú)汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端(duān)需(xū)求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望(wàng)于(yú)今(jīn)年看到拐点(diǎn)的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下(xià)游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数(shù)出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多(duō)，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公司处(chù)于(yú)历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能走向认(rèn)知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏(sū)线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片(piàn)等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会(huì)受(shòu)益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速度和估(gū)值的(de)匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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