财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季(jì)。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是(shì)值(zhí)得(dé)投(tóu)资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发(fā)布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平(píng)。分析(xī)人士指出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一(yī)平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本(běn)主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施(shī)提(tí)价举措(cuò)。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成(chéng)本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(s嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念diū)提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超(chāo)高端产品方(fā嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念ding)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低基数(shù)效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占(zhàn)其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食(shí)品点评(píng)称(chēng)，改(gǎi)革红利(lì)释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力(lì)及(jí)空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企(qǐ)业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会(huì)；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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