5月(yuè)以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体(tǐ)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下降外，其余(yú)产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不(bù)及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程(chéng)不(bù)及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预期；二是(shì)下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数(shù)字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于(yú)底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的(de)持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力(lì)，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企业有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革(gé)命(mìng)，前两次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人(rén)电(diàn)脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将(jiāng)会在(zài)经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了(le)影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际变(不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵节预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基(jī)本面变化(huà)综合判断配置价值，我们(men)也会通过适当调(diào)仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道。

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