财(cái)联(lián)社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒行业具卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突(tū)破百亿(yì)元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的外资(zī)系啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利(lì)润(rùn)的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自(zì)2021年高(gāo)点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代(dài)中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚太（百威英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续多年(nián)的“五强争霸”格局(jú)，将演变为(wèi)“一超(chāo)多强卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华(huá)运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产唯(wéi)一(yī)平(píng)台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国(guó)多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市(shì)场(chǎng)主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端议价(jià)能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入(rù)存(cún)量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化(huà)、加速(sù)高(gāo)端(duān)化(huà)进(jìn)程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇(yǒng)闯天涯(yá)出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在(zài)百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面(miàn)，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系(xì)及(jí)经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端(duān)产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面(miàn)复(fù)苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国(guó)正式(shì)完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度或接受度相对偏低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成(chéng)后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革(gé)红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成(chéng)本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超(chāo)车机(jī)会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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