A股“股王”之争进入白热化阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认(rèn)为，中国移动和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期(qī)，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的(de)终端动销几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的(de)上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者(zhě)。对于(yú)一家(jiā)企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什(shén)么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季(jì)度的(de)营(yíng)收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学ng>一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移动(d三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学òng)可能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营。

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