A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏步<保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢/strong>。有市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济(jì)时代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十(shí)多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(k保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢āi)启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅(máo)台股(gǔ)王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动一度(dù)超越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性(xìng)事件背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司(sī)作为国企(qǐ)数字经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直(zhí)流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上(shàng)市公(gōng)司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度变化(huà)以及(jí)股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再(zài)增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互联网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国移(yí)动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移(yí)动云(yún)收入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。