金融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天(tiān)颓(tuí)势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致(zhì)力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第(dì)四(sì)大民营白(bái)酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看(kàn)，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(máo)利率(lǜ)超(chāo)过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出(chū)。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍(zhēn)酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别(bié)为17.37亿元(yuán)、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华(huá)联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴(wú)向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白(bái)热化，下(xià)游经销(xiāo)商的(de)日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么(yǔ)五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福(fú)的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华泽(zé)酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白(bái)酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南省(shěng)株洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全球(qiú)富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝(cháo)成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影(yǐng)响，次(cì)高端(duān)库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产(chǎn)生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的(de)终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来(lái)走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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