申万一级(jí)的半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行业，其(qí)中(zhōng)市值权重最大的是半导体行业，该行业涵盖132家上市公司(sī)。作为国家(jiā)芯(xīn)片(piàn)战略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备(bèi)研发技(jì)术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来前(qián)景广阔等特点，也因此成为A股市场有影(yǐng)响力的科技(jì)板块。截至5月(yuè)10日，半导体行(xíng)业总市值达到3.19万亿元，中芯(xīn)国际、韦尔股份(fèn)等5家(jiā)企(qǐ)业市值在1000亿元以上，行业沪深300企业数量达到16家，无论是头部(bù)千亿企业(yè)数(shù)量还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技(jì)类行业前列。

　　金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)发现，半导体行(xíng)业自2018年以来经(jīng)过4年(nián)快(kuài)速发展，市场规模(mó)不断扩大，毛利率稳步提(tí)升(shēng)，自主研发的环境下，上市公司(sī)科技含量越来越高。但(dàn)与此同(tóng)时，多数上(shàng)市(shì)公(gōng)司业绩高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行(xíng)业面(miàn)临(lín)短期库存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数(shù)卡脖子等因素(sù)制约(yuē)，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛利率下(xià)滑，伴随库(kù)存风(fēng)险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高(gāo)，三方面因素致前5企业(yè)市占率下滑

　　半导体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增长至4552.37亿(yì)元(yuán)，复合增(zēng)长(zhǎng)率为22.18％。其中，2022年营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收(shōu)体(tǐ)量(liàng)来看，主营业务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步增长，但半(bàn)导体行(xíng)业(yè)上(shàng)市公司的营(yíng)收集中度却在下滑(huá)。选(xuǎn)取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长(zhǎng)电科技(jì)、中(zhōn亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢g)芯国际5家企业实(shí)现营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总(zǒng)值的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居(jū)前(qián)5的企业

　　制(zhì)表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　至于(yú)前5半导体公司(sī)营收占比下滑，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰科技等头(tóu)部企(qǐ)业营收增速(sù)放缓，低(dī)于行(xíng)业平(píng)均增(zēng)速。二(èr)是(shì)江波龙、格(gé)科(kē)微、海光信(xìn)息等营收体量居前(qián)的(de)企业不断上(shàng)市，并(bìng)在资本助力之下营收快速增长。三(sān)是当半导体(tǐ)行业处于国(guó)产(chǎn)替代化、自主研发背景下的高成长阶(jiē)段时(shí)，整个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业(yè)归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长(zhǎng)企业占比不足(zú)五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业(yè)的归母净利润增速更快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14倍。但受(shòu)到电子产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片(piàn)库(kù)存高(gāo)位等因素(sù)影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑(huá)13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司(sī)来(lái)看，归(guī)母净利润(rùn)正增长企业达(dá)到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转(zhuǎn)为(wèi)亏损(sǔn)，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有(yǒu)18家(jiā)企业(yè)净(jìng)利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利(lì)润增速区间

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异的企业来(lái)看，芯原(yuán)股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先(xiān)进的芯片定制技术(shù)、丰(fēng)富的IP储备以及强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的(de)增速位列(liè)半导体行业之首，公司利(lì)润从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原(yuán)股份(fèn)2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增速与低基数效应有关(guān)。考虑(lǜ)利润基数，北(běi)方华创归(guī)母净利润从(cóng)2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿(yì)利润(rùn)体量下增(zēng)速最快的半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利(lì)润增速居前(qián)的(de)10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库存(cún)风(fēng)险显现

　　在对(duì)半(bàn)导体(tǐ)行业经营风险分析时，发现存(cún)货周转率(lǜ)反映(yìng)了(le)分立器件、半导体设备(bèi)等相关(guān)产品的周转情况，存货(huò)周转率下滑，意味产品流通速亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢度变(biàn)慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经营造(zào)成负面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体企(qǐ)业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反映行(xíng)业是(shì)否(fǒu)面(miàn)临库存风险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供过于求(qiú)的局面，进而(ér)对股(gǔ)价(jià)表现有参考(kǎo)意义。行业(yè)整体而言，2021年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半导体指(zhǐ)数上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位数(shù)和行业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导体(tǐ)行业(yè)存货(huò)周转率同比增长(zhǎng)的(de)13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)29.84％，该年(nián)这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比(bǐ)下滑的(de)116家企业，较2021年平(píng)均同比(bǐ)下滑105.67％，该年(nián)这些个股平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数(shù)据(jù)说明存货质量下(xià)滑的企业，股价表现也往往更不(bù)理想。

　　其中，瑞(ruì)芯(xīn)微(wēi)、汇顶科技等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上位置(zhì)的企业，2022年(nián)存(cún)货(huò)周转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下(xià)降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前(qián)存货周转率均(jūn)低(dī)于行业中位水平(píng)。而股价上，两股2022年(nián)分(fēn)别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公(gōng)司研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛(máo)利率稳步提升，10家企业(yè)毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体(tǐ)行业上市公司(sī)整体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中(zhōng)位数从32.90％提升(shēng)至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术(shù)迭(dié)代升级、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中(zhōng)位数

亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢 id="addnextpagelinkbegin">

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率(lǜ)中位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑(huá)超过(guò)2个百分点，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材料价格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元(yuán)件降价销售(shòu)等因(yīn)素有关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以上企(qǐ)业达到27家，其中富(fù)满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年报(bào)中也说明(míng)了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行(xíng)业最高的臻镭(léi)科技达到87.88％，毛(máo)利率居前(qián)且公(gōng)司经营体(tǐ)量较大的公(gōng)司有复旦微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发费用增长四成，研(yán)发占比不断提(tí)升

　　在国(guó)外芯片市场卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋(qū)势的背景下，国内半导体企业需(xū)要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞争(zhēng)力，进而对长久业绩(jì)改(gǎi)观带来正(zhèng)向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业(yè)累(lèi)计研发费用为(wèi)506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年(nián)增长28.78％，研(yán)发费用再创新(xīn)高。具体公司(sī)而(ér)言(yán)，2022年132家企(qǐ)业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表明(míng)2022年半(bàn)数企(qǐ)业(yè)研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同比增长，32家(jiā)企业增(zēng)长(zhǎng)超(chāo)过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞等4家企业研(yán)发费用同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增(zēng)长金额(é)来看(kàn)，中芯国际、闻泰科技和(hé)海光信息(xī)，2022年(nián)研发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长在6亿(yì)元以(yǐ)上居前。综(zōng)合研发费用增长率和(hé)增长(zhǎng)金额，海光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等企业(yè)比(bǐ)较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出了(le)国(guó)内(nèi)首款支(zhī)持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种(zhǒng)集(jí)成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件(jiàn)5G通(tōng)信网络设备用石英谐振器产(chǎn)业化”项目(mù)顺利验(yàn)收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来(lái)看，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提升至(zhì)13.18％，表明(míng)企业(yè)研发意愿增(zēng)强，重(zhòng)视(shì)资(zī)金投入(rù)。研(yán)发(fā)费用(yòng)占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企(qǐ)业达(dá)到(dào)42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研(yán)发费(fèi)用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还在3亿元以上，可谓既有研发高占比又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用(yòng)占比居行(xíng)业(yè)前3,2022年研(yán)发费用(yòng)占比达到208.92％，研发(fā)费用支出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思元(yuán)370芯片及加速卡在众(zhòng)多行业领域(yù)中的头部(bù)公司实现了(le)批量销售(shòu)或(huò)达(dá)成合(hé)作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢