随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清(qīng)单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐上(shàng)公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)等基金在一(yī)季度均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更(gèng)有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次基金将华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华(huá)商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据(保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次jù)显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则(zé)被易方达信息产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金(jīn)增持(chí)前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济(jì)政策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交(jiāo)易(yì)等(děng)投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配(pèi)价值(zhí)风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著(zhù)下(xià)降，保持一(yī)贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置(zhì)策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益(yì)的(de)投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对(duì)确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线判(pàn)断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向(xiàng)的明朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格(gé)基金和股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分短期表(biǎo)现较(jiào)差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权(quán)益仓位，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过(guò)动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适(shì)度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适(shì)度增加了(le)偏成长策略的(de)基金的(de)配置比例(lì)。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过(guò)去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍(réng)然选(xuǎn)择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的(de)基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会(huì)？如何寻找投资(zī)主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下的部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济(jì)修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术(shù)对经济(jì)各个领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏(sū)早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周(zhōu)期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估(gū)值板块(kuài)具备长期(qī)投资价值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本(běn)面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在(zài)下(xià)半年(nián)周期见(jiàn)底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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