“一带一路”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出口最大的看点。即(jí)使考虑去年的(de)低基数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越(yuè)南(nán)等邻国形成鲜(xiān)明对比(bǐ)；拉(lā)动方面，“一带一路”国(guó)家成为主(zhǔ)角，欧美发(fā)达经济(jì)体整体偏(piān)弱。今年(nián)1-4月“一带一路(lù)”国家在中国(guó)出(chū)口的(de)份(fèn)额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一(yī)带一路(lù)”出口增速(sù)保(bǎo)持(chí)在6％以上，那么在增量上就(jiù)可能对冲美欧(ōu)日出口的下滑，使(shǐ)得全年2023年全年的出口(kǒu)增速(sù)转正。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份(fèn)的(de)数据(jù)再次验证，当前观(guān)察(chá)的中(zhōng)国(guó)的出口“不看(kàn)港(gǎng)口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南(nán)出口通胀(zhàng)作(zuò)为传统(tǒng)观察(chá)中国出(chū)口增速(sù)的重要指(zhǐ)标，但随(suí)着中(zhōng)国出口(kǒu)结构(gòu)向“一带一路”国(guó)家转移，其对(duì)中国出口(kǒu)的指示作用逐渐下(xià)降(jiàng)。一方面(miàn)，由于多(duō)数“一带(dài)一路(lù)”国家偏向内陆，汽车、火车等陆路运(yùn)输(shū)占比和增(zēng)速快(kuài)速上升，导致港(gǎng)口数据与实际出口增速持(chí)续偏(piān)离(lí)，另一(yī)方面，以往韩国、越南(nán)出口增速(sù)与中国出口基(jī)本保持统(tǒng)一(yī)趋势，但(dàn)由于产品(pǐn)结构差异(yì)，2023年(nián)以来两者产(chǎn)生较大(dà)背(bèi)离。出口(kǒu)结构(gòu)性(xìng)变化背景下，传(chuán)统观察框架适用性(xìng)减弱(ruò)，信(xìn)息的噪音和预期的波(bō)动可能加(jiā)大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于(yú)“一带(dài)一路”国(guó)家(jiā)。除低基(jī)数影(yǐng)响之外(wài)，4月对俄出口的高增反映“一带一路(lù)”贸易持续活跃，沿(yán)路(lù)经济带仍是我(wǒ)国稳外(wài)贸(mào)的“抓(zhuā)手(shǒu)”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时(shí)回(huí)落，不过整体来看(kàn)，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升(shēng)、欧(ōu)美降”的趋势加速，日韩份(fèn)额保(bǎo)持稳(wěn)定。

　　产(chǎn)品(pǐn)方面，4月出口结构继续延续(xù)“扬长(zhǎng)避(bì)短”的属性(xìng)。中国4月汽车及机(jī)电出口金额维持强势，增速较3月(yuè)进一(yī)步加快部分源于去(qù)年低基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明(míng)显好于韩(hán)国(guó)，半导体出口跌幅(fú)则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散(sàn)点图看，量价齐升的汽车出口反映(yìng)海外(wài)车市较高景气度与(yǔ)产业链韧性仍可在一段时间内支撑(chēng)出口，而受(shòu)全球半导体周(zhōu)期影(yǐng)响(xiǎng)，集(jí)成电路4月出口(kǒu)量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变数：“一带(dài)一路”的空间(jiān)有多(duō)大(dà)？站在2022年年底，市(shì)场(chǎng)大多聚焦欧美经济衰退的(de)拖累，而(ér)聚光灯之外“一带一路”却在(zài)稳定(dìng)外贸(mào)上发(fā)挥了(le)越来越重要的作用，那么(me)如何(hé)去评估这一(yī)空间(jiān)有多大？

　　一带一(yī)路(lù)出口背后(hòu)存量博弈(yì)。在全球经济和贸(mào)易放缓(huǎn)的背景下，我国出口的韧性可(kě)能(néng)主要(yào)来自(zì)于存量(liàng)的竞争——我们认为很有(yǒu)可能(néng)是抢占(zhàn)欧(ōu)美日韩在这(zhè)些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在(zài)一带一路(lù)沿(yán)线(xiàn)10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩下降了(le)3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多(duō)大？保守估计(jì)拉动2023年中国(guó)出口1个百分点。我们(men)选(xuǎn)取(qǔ)“一带一路(lù)”沿线(xiàn)65国(guó)中，中国(guó)出口(kǒu)规(guī)模最大的10个国家(jiā)（约(yuē)占(zhàn)中(zhōng)国对“一带一路(lù)”沿(yán)线(xiàn)国家(jiā)总出(chū)口(kǒu)的70％，以(yǐ)下(xià)简称10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国(guó)在(zài)悲观(guān)、中性、乐观三种情(qíng)形(xíng)下的(de)进(jìn)口增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年均下(xià)跌份额(é)，假设2023年10国对美欧(ōu)日韩减少的进口份(fèn)额中(zhōng)约60％被中国(guó)取代。

　　结(jié)果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中(zhōng)国出口增速(sù)约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿线(xiàn)65国拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百(bǎi)分点并(bìng)不少，我(wǒ)国全年出(chū)口增(zēng)速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体出口增(zēng)速预测，思路为在中国加入世界贸易组织后、历次(cì)全球经济陷入衰退或是(shì)经济增(zēng)速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出具有参(cān)考意义(yì)的三年(nián)，分别作为中性(xìng)、乐(lè)观和悲观情景作为参考。我们对于2023年的基(jī)准假(jiǎ)设为美乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗欧有可能在下(xià)半年(nián)陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经(jīng)济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破(pò)裂(liè)，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性(xìng)和(hé)乐观情景(jǐng)。根据预(yù)测，中(zhōng)性(xìng)假设下，2023年(nián)欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设(shè)对其余国家（在我(wǒ)国出(chū)口(kǒu)中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口增(zēng)速预测按(àn)照IMF对2023年世界商品贸(mào)易(yì)数量(liàng)增速预测即(jí)1.5％计(jì)算，并(bìng)考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比预测(cè)（0.96％），计(jì)算(suàn)得出(chū)其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因(yīn)此，中性(xìng)假设(shè)下2023年(nián)我国出口增速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存(cún)在低估的风险，主要(yào)来自于(yú)两(liǎng)个(gè)方面：数据(jù)口径(jìng)差异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数(shù)据方(fāng)面，各国自(zì)中国进口的数据和中国向(xiàng)各(gè)国(guó)出(chū)口的数据存(cún)在差异（无论(lùn)是绝对量还(hái)是增速(sù)），有时这一差异还较大(dà)，一(yī)般而言中国(guó)出口(kǒu)端的增速(sù)会(huì)更高，这意味着我们基于“一带一路”国家(jiā)进口(kǒu)数(shù)据的测算是低估(gū)的；外需方面(miàn)，欧(ōu)美经济陷(xiàn)入衰退的(de)时点存在较大的不确定(dìng)性(xìng)，可能在今年下半年、也可能(néng)在明年，若后者出(chū)现，那么2023年发(fā)达经济体对于中国出口的拖(tuō)累(lèi)可能没有(yǒu)那么大。

　　风险提示(shì)：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外(wài)需(xū)拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经(jīng)济韧(rèn)性超预期，对于中(zhōng)国出口的(de)拖累(lèi)不足(zú)。

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