核心观(guān)点:在(zài)当前经济恢(huī)复(fù)的(de)不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低(dī)位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资要素(sù)，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有的(de)投(tóu)资策略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意味着(zhe)公司有较高的(de)股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得较(jiào)高的(de)股(gǔ)利收入作为绝(jué)对收益，另一(yī)方面(miàn)意味(wèi)着公司估值较(jiào)低(dī)，因此具备一定的(de)安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持有还可以节税。从历(lì)史表(biǎo)现上来看，高(gāo)股息策略的(de)安全性较高(gāo)，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有(yǒu)较(jiào)大的不确定(dìng)性；从(cóng)大类资(zī)产的投(tóu)资收益来(lái)看，目前可投资的资产不(bù)多(duō)，收益率在下行。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代表的(de)高股息策略有望取得相对(duì)不错(cuò)的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想要(yào)取得较好的收益就需要(yào)满(mǎn)足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一(yī)贯较高而(ér)且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有稳定股息的前提就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也就是股价端(duān)估值(zhí)低，因此安(ān)全边(biān)际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的(de)成长性，股价(jià)有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块恰(qià)嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址好满足以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行(xíng)过去三年的现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其中大(dà)行(xíng)最高，其次是股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农商行(xíng)相对低(dī)一些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看(kàn)，上市(shì)银行整体营收同比+0.嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址6％，在一季度集中迎来(lái)资产重(zhòng)定价的情况下(xià)能够(gòu)保持正增殊为不(bù)易。上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释放。预计随着(zhe)大(dà)行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存(cún)款利(lì)率的(de)下行和理财资(zī)金(jīn)赎回(huí)的(de)趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成本有望进一步下(xià)行(xíng)，净息差预计会在下(xià)半年(nián)提(tí)升。资产质量方(fāng)面(miàn)银行板块处于(yú)历史较优水平，上(shàng)市银行不良(liáng)率继续环(huán)比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的(de)。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板(bǎn)块(kuài)的配置安全边际和(hé)性(xìng)价(jià)比较好，作(zuò)为低且稳(wěn)定的分母也保证(zhèng)了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年(nián)以(yǐ)来的涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特估(gū)有望为投资者带(dài)来除稳定股息收益外的附加资本(běn)利得。

　　风险提示(shì)事件：经(jīng)济下滑超(chāo)预期(qī)，经(jīng)济恢复不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研究(jiū)所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略(lüè)：稳定收益的溢(yì)价》

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