财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄(zī)博(bó)烧烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比(bǐ)增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wē白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么i)亚太、兰州(zhōu)黄河和西(xī)藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加(jiā)成本压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低(dī)点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆(qìng)的(de)山城、四川的(de)蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原(yuán)浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高端化转型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加速高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高(gāo)低档(dàng)均有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提(tí)升0.5元(yuán)左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富(fù)，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生(shēng)系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连续(xù)多(duō)年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华(huá)润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认(rèn)知度(dù)或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么(jiǔ)多元风味发展趋势(shì)，产品风味及应用(yòng)场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引领者。

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