国内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在(zài)变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执(zhí)政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审(shě72小时是几天，72小时是几天几夜n)查员已经确定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导(dǎo)致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银(yín)行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券(quàn)的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的(de)单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放(fàng)缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的一季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美(měi)国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部效应持续(xù)存在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心(xīn)个人(rén)消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数(shù)据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前72小时是几天，72小时是几天几夜银(yín)行业危机的(de)爆发以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别是如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面72小时是几天，72小时是几天几夜：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面；如果美(měi)联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策迅(xùn)速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预期(qī)出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素(sù)主要是，市场和(hé)美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的(de)阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据指引(yǐn)以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明(míng)确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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