5月以来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正)始持(chí)续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正#ff0000; line-height: 24px;'>为什么负负得正怎么推理，乘法为什么负负得正(kuài)持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研(yán)发(fā)和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性(xìng)，经济(jì)复苏(sū)会加大企(qǐ)业数(shù)字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板块(kuài)和(hé)细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大(dà)对(duì)于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品(pǐn)的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断配置价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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