金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台(tái)等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有引入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的(de)次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的(de)毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部(bù)的今世(shì)缘、口子(zi)窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接(jiē)原因(yīn)之一就是(shì)珍循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思酒李(lǐ)渡的“豪横(héng)”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于(yú)同期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍(réng)然有不少针(zhēn)对(duì)其产(chǎn)销失衡(héng)的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作(zuò)。此后(hòu)四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事(shì)局副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正(zhèng)式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙(ān)营销(xiāo)的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金(jīn)六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国人的福(fú)酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销量负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次(cì)高端库存(cún)仍(réng)未消化(huà)，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快(kuài)。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低(dī)位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下(xià)降(jiàng)；二(èr)是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移(yí)，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失(shī)的主要是(shì)100块(kuài)钱以下(xià)的价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进货(huò)量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目以待。

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