大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防(fáng)控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重(zhòng)申(shēn)对刚性和改(gǎi)善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月(yuè)份，制(zhì)造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机(jī)构(gòu)已接管了第一共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大(dà)的(de)破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)报道，当地(dì)时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应(yīng)措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道(d风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生ào)，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄(é)军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态(tài)失(shī)衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步(bù)修(xiū)复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处(chù)于(yú)今年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资(zī)者心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一(yī)路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其(qí)他板块中(zhōng)一季度业绩明(míng)显改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件性因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期线索在于(yú)科技(jì)周(zhōu)期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐饮(yǐn)链(liàn)（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōn风雨兼程下一句是什么持之以恒意思，风雨兼程下一句是什么这一生g)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春(chūn)天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主(zhǔ)线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据(jù)基(jī)本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大(dà)的(de)宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主导，以等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低(dī)端消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全(quán)球大(dà)类(lèi)资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后(hòu)释放的(de)信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏(piān)好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策(cè)驱动的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个(gè)月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对经济的判(pàn)新偏(piān)向认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了(le)较为(wèi)明显的下(xià)降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期原因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数(shù)据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度(dù)经(jīng)济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能(néng)还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮(lún)牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激(jī)烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的坦途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济温和复苏(sū)、美(měi)联储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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