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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还(hái)不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在(zài)不触发经(jīng)济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今(jīn)年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境外投资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制安(ān)排(pái)，参与内地银(yín)行(xíng)间(jiān)金融(róng)衍生品市(shì)场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中(zhōng)清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需(xū)同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据(jù)市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交(jiāo)易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相(xiāng)鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗关上(shàng)市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应(yīng)以及机构对于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐步弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的(de)最低水平。中国粮油商务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季(jì)节(jié)性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的(de)结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累(lèi)库，需(xū)要进口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地(dì)让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力(lì)持(chí)续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和(hé)当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对(duì)大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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