随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基金(jīn)经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等(děng)基金(jīn)在一季(jì)度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商新趋(qū)势优选的FOF基金数量万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(liàng)则相比(bǐ)去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重(zhòng万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗)仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易(yì)方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例(lì)

　　一(yī)季度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季(jì)度(dù)基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比例，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权益(yì)部分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多(duō)策略”的(de)方式来平(píng)滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前(qián)十(shí)大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年(nián)初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组(zǔ)合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成长风(fēng)格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年股票市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基(jī)金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓仍(réng)然坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大的(de)市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的(de)判(pàn)断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的(de)行业(yè)基金(jīn)，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告(gào)期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结构(gòu)有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不(bù)同板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等(děng)偏价值策略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过(guò)去几年的(de)大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策(cè)支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业绩(jì)预(yù)期(qī)增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益(yì)资产维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周期(qī)低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期(qī)见底(dǐ)及国产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提(tí)到了(le)对当(dāng)下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关(guān)注(zhù)地产链(liàn)以及(jí)一带(dài)一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构(gòu)上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经济处(chù)于(yú)复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻(xún)找(zhǎo)基本(běn)面改善的诸多(duō)细分方(fāng)向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益(yì)改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费(fèi)医药板(bǎn)块的(de)场景复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而言(yán)，医(yī)药板块的估值性价(jià)比更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年(nián)周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技(jì)术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空(kōng)间。

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