在股市高点成(chéng)立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立(lì)时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日(rì)）日终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或(huò)者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两(liǎng)年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放(fàng)基金(jīn)有60只(zhǐ)（份额(é)合并(bìng)计(jì)算）即将(jknocked什么意思，knocking什么意思iāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研(yán)究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日(rì)临近(jìn)，为了(le)应对基(jī)金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金(jīn)的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是(shì)部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度(dù)而(ér)言(yán)，权knocked什么意思，knocking什么意思益市场高点时(shí)基(jī)金发行相对容(róng)易，而且规(guī)模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一(yī)方面，近两年权益市(shì)场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动现knocked什么意思，knocking什么意思象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的(de)投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基(jī)金经理带来(lái)的(de)灵活(huó)性(xìng)限制很(hěn)可能(néng)会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也(yě)可能会增(zēng)加(jiā)错(cuò)判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额(é)收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类(lèi)基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期，近(jìn)一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态会(huì)受到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等(děng)方面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基(jī)金(jīn)也受市场波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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