如(rú)果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来(lái)的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许多(duō)国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会(huì)）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元(yuán)汇(huì)率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了(le)越(yuè)来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因，他们(men)的建88是不是质数，79是质数吗(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上(shàng)涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲特(tè)的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的回报(bào)率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的(de)一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的回归(guī)是(shì)日(rì)本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的(de)企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)今(jīn)年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散(sàn)投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负(fù)债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌(diē)破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到(dào)资本成本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易(yì)所这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期(qī)公开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希(xī)望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田(88是不是质数，79是质数吗tián)和男(nán)上(shàng)月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。88是不是质数，79是质数吗>

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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