随着一季报(bào)披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革(gé)三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度(dù)持(chí)有只数(shù)最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的(de)基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获(huò)26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金(jīn)在(zài)一季度均(jūn)重(zhòng)点配(pèi)置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持(chí)了(le)17.62万份，持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公(gōng)司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一(yī)季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金增持前三依次(cì)为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但(dàn)行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分(fēn)FOF基(jī)金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的(de)配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定的(de)策(cè)略参与(yǔ)股票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依然(rán)保持略(lüè)超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十(shí)大(dà)重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清晰(xī)，因此组合整体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金(jīn)和股票(piào)，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变(biàn)化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的(de)市场中，基(jī)于(yú)对长(zhǎng)期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平衡(héng)，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。不(bù)过(guò)仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长(zhǎng)期拿得(dé)住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不(bù)同(tóng)地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的科技制造(zào)板(bǎn)块上(shàng)。

　　权(quán)益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过(guò)，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向角(jiǎo)度出(chū)发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中在(zài)大(dà)消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜在(zài)超预期(qī)机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下(xià)的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目(mù)标(biāo)五年(nián)基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前历(lì)史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关(guān)注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新技(jì)术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘(pán)历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市(shì)场一(yī)季度已(yǐ)找出(chū)“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年(nián)指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板块的(de)成长空间。

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