A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列(liè)热(rè)点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本(běn)市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的(de)重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业(yè)的(de)态度能(néng)一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值(zhí)上超越(yuè)茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此(cǐ)前市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就(jiù)不(bù)能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的(de)营收是(shì)茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利(lì)润却(què)差(chà)别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺螺蛳粉去掉酸笋还臭吗，螺蛳粉是汤臭还是笋臭蛳粉是汤臭还是笋臭，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开(kāi)支(zhī)占收入比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司(sī)移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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