“一带一路”对冲欧美拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使考(kǎo)虑去年(nián)的低基数，4月的(de)出口增速也不赖，与韩国、越南(nán)等(děng)邻国(guó)形成鲜明对比；拉(lā)动方面，“一(yī)带一路”国家成(chéng)为主角(jiǎo)，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一(yī)路”国家(jiā)在中国出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果(guǒ)今年(nián)“一(yī)带一路(lù)”出口增速保(bǎo)持在6％以上(shàng)，那么在(zài)增量上就可能(néng)对冲美(měi)欧日出口的(de)下滑，使得(dé)全年(nián)2023年全年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份(fèn)的数据(jù)再次(cì)验证(zhèng)，当前(qián)观(guān)察的中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国(guó)、越(yuè)南出口通胀作为传统观察中国(guó)出口增(zēng)速的重要指标，但随(suí)着中国出口结构向(xiàng)“一带一路”国(guó)家转移，其对中国出口的指示作用逐(zhú)渐(jiàn)下(xià)降。一方面，由于多(duō)数“一(yī)带一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路(lù)运(yùn)输占比和增(zēng)速快速上升，导致港(gǎng)口数据(jù)与实际出口增速持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出(chū)口增速与中(zhōng)国出口(kǒu)基(jī)本保持统一趋势，但由(yóu)于(yú)产品结构差异，2023年(nián)以(yǐ)来两者(zhě)产生较大背离(lí)。出口结构性变化背(bèi)景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪(zào)音(yīn)和预(yù)期的波(bō)动(dòng)可(kě)能红楼梦多少字加大。

　　国别方(fāng)面，擘画外贸蓝(lán)图的突破口(kǒu)仍(réng)在于(yú)“一带(dài)一路”国家。除(chú)低(dī)基数影响之外(wài)，4月对俄出(chū)口的高增反映“一带一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对(duì)东盟(méng)出口增(zēng)速暂时回落，不过整体来看，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的趋势加(jiā)速(sù)，日韩份(fèn)额保持稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月(yuè)出(chū)口结构继(jì)续延续(xù)“扬(yáng)长避短”的属(shǔ)性。中(zhōng)国4月汽车及(jí)机电出口金额维(wéi)持强势，增速较3月进一步加快部(bù)分源于去(qù)年低(dī)基数原因(yīn)，不过对同比的拉动仍(réng)明(míng)显(xiǎn)好于韩国，半导体出口跌幅则相较韩国更加“温(wēn)和”。从散点图看，量价(jià)齐升的汽(qì)车出口反映海外(wài)车(chē)市较高景气度(dù)与产业(yè)链韧性仍可在一段时(shí)间(jiān)内(nèi)支撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与价格均(jūn)偏萎(wēi)缩。

　　那么(me)，2023年出口最大(dà)的变数：“一带一路(lù)”的空间有多大？站(zhàn)在(zài)2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带(dài)一路(lù)”却在稳定外贸上发挥了越(yuè)来越重要的作用(yòng)，那么(me)如何去评估这一空(kōng)间有多大？

　　一(yī)带一(yī)路出口背后存量博弈。在全球经济和贸易放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性可(kě)能(néng)主要来自(zì)于存量的竞争——我们认(rèn)为很有可能是(shì)抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的(de)进口份额，2018年至(zhì)2022年，中(zhōng)国在一带一(yī)路(lù)沿线10国的进口份额(é)上涨了2.5％，同期(qī)欧美日(rì)韩下(xià)降了(le)3.8％。

　　空间有多大(dà)？保(bǎo)守(shǒu)估计(jì)拉动2023年中国出(chū)口1个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。我们选取(qǔ)“一(yī)带一路(lù)”沿线65国中，中(zhōng)国出口规模最大的10个(gè)国(guó)家(jiā)（约(yuē)占中国对“一(yī)带一路”沿线国家总出(chū)口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种情形下的进口增(zēng)速情(qíng)况，同时参考2018至2022年(nián)欧(ōu)美(měi)日韩(hán)的年均下跌份额(é)，假设2023年10国对美欧日(rì)韩减少的(de)进(jìn)口份额中(zhōng)约(yuē)60％被中(zhōng)国(guó)取代。

　　结果显示，中(zhōng)性条件下(xià)，“一带(dài)一(yī)路”10国(guó)2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占65国(guó)的70％），大致估(gū)算(suàn)“一带一路”沿(yán)线65国(guó)拉(lā)动我国出(chū)口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分点(diǎn)并不少，我国全年出口增(zēng)速可能略高于0％。对欧(ōu)美日等发达经济体出(chū)口增速(sù)预(yù)测，思路为在中国加入世(shì)界贸易组织后、历次(cì)全(quán)球经济陷(xiàn)入衰退或是经济增速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参考(kǎo)意义的(de)三年，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲观情景作为参考(kǎo)。我们对于2023年的基准假设为美欧有可能在下半年(nián)陷入温(wēn)和(hé)衰退(tuì)，我们(men)选(xuǎn)择(zé)2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全球经(jīng)济(jì)温和放缓）分别作为(wèi)悲(bēi)观、中性和乐(lè)观情景(jǐng)。根据预(yù)测(cè)，中性假(jiǎ)设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我(wǒ)国出口增速约(yuē)-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对(duì)其余(yú)国(guó)家(jiā)（在我国出口中(zhōng)约(yuē)占(zhàn)26％）出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数量增速预(yù)测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出(chū)其余国家拉动(dòng)我(wǒ)国出口增速约0.64个百(bǎi)分点。因此，中性(xìng)假设下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风险(xiǎn)，主要来自于(yú)两个方(fāng)面：数据口径(jìng)差异和(hé)欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据(jù)方面，各国自中国进口(kǒu)的数据(jù)和中国向各国(guó)出(chū)口的数据(jù)存在差异（无论是绝对量还(hái)是增速），有时(shí)这一差异(yì)还较大，一(yī)般而言中国(guó)出口端的增速(sù)会更高，这意味(wèi)着我(wǒ)们(men)基于“一带一路”国家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方(fāng)面，欧美(měi)经济(jì)陷入衰退(tuì)的时点存在较(jiào)大(dà)的(de)不确定性，可能在今(jīn)年下半年、也可(kě)能在(zài)明年，若后者(zhě)出现，那么2023年发达(dá)经济体对于(yú)中国出口的拖累可能没(méi)有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济体(tǐ)经济增长不及预(yù)期，对(duì)外需拉动不足。疫情二次冲击(jī)风险对出口造成(chéng)拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期，对(duì)于中国(guó)出口的拖累不足(zú)。

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