财联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续(xù)之下(xià)，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷款最优惠(huì)利率与同(tóng)期理(lǐ)财(cái)收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比(bǐ)较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大(dà)型(xíng)城商行相关(guān)负责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押(yā)贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为(wèi)开(kāi)放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则会(huì)形成(chéng)套利空间。近期(qī)出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)的(de)确多年来少见。这种情况(kuàng)本(běn)质上(shàng)反映实体经济需求不足，资(zī)金(jīn)可能在金(jīn)融市场(chǎng)空转的(de)信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高(gāo)的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了(le)很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均利(lì)率同(tóng)比下降了34个(gè)基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季(jì)度(dù)金融统计数据发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷加(jiā)权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发企业(yè)贷(dài)款加权平均利(lì)率水平(píng)，并没有(yǒu)考(kǎo)虑(lǜ)区域差(chà)异。财联社记者注意到，在(zài)部(bù)分资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市(shì)利率水平下沉更快，比如央行营管部(bù)早在(zài)2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年一季度公布的贷(dài)款需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半(bàn)年以来的(de)最高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有下(xià)降(jiàng)趋势，如近期票(piào)据(jù)转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差(chà)，需要购(gòu)买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对比(bǐ)的是，一季(jì)度理财(cái)市场的收(shōu)益(yì)率却(què)在节节回升(shēng)。普几近是什么意思，几近什么意思拼音益标(biāo)准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的(de)44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益率的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔(kuò)。

　　即便与新发理财(cái)产品收益(yì)率相比，当前银行新发贷款的(de)利率也不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可(kě)能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融行(xíng)业人士对记者表示，当(dāng)前新(xīn)发(fā)贷(dài)款(kuǎn)利率和(hé)理财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行几近是什么意思，几近什么意思拼音(xíng)贷款利率，可能(néng)会给部分客户(hù)钻空(kōng)子的机会，从银(yín)行那里(lǐ)获取(qǔ)的(de)低息贷款没(méi)有投入实际经营，而(ér)是拿(ná)去(qù)购买收益率更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为(wèi)，目前理财(cái)产(chǎn)品业绩(jì)比较基准不(bù)代(dài)表实(shí)际(jì)收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一(yī)直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情(qíng)况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷(dài)款利率与发行(xíng)当(dāng)期定价的理财(cái)收益(yì)率的差异，在(zài)市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意(yì)味着(zhe)当期(qī)发行的理财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下降。从(cóng)这一个角度来看，未(wèi)来一段时间的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负(fù)责人对财(cái)联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注(zhù)到(dào)理财收益和存贷(dài)款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距(jù)过大(dà)必然引发资金空转套(tào)利(lì)，这(zhè)与(yǔ)货(huò)币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多(duō)数为债券，而(ér)债(zhài)券市场(chǎng)发行人大多是大型企业，理论上(shàng)其收益(yì)率比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个(gè)人的信用等(děng)级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价(jià)理论上要(yào)比(bǐ)理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理(lǐ)财产(chǎn)品持平(píng)，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人(rén)想贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年(nián)来比(bǐ)较(jiào)罕见的情况。”该负责(zé)人(rén)表(biǎo)示(shì)。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财(cái)产品收益率(lǜ)也会回落。“市场对(duì)利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是(shì)一致的，新发的收(shōu)益率未来(lái)会(huì)下(xià)来(lái)，近期整体的趋(qū)势(shì)也(yě)是这样。一(yī)些存(cún)量的产品年(nián)化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因(yīn)为底层(céng)资产是(shì)去(qù)年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压(yā)将推动存款利率进一步(bù)下(xià)行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对(duì)财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款端定价(jià)疲软的现状，也是(shì)有关方面(miàn)不断(duàn)出手规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地区(qū)大型城商行负责(zé)人对(duì)记(jì)者表示，在贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是大趋(qū)势，否(fǒu)则(zé)银行净(jìng)息(xī)差承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各行储(chǔ)蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动的影响还没完全消除，很多(duō)客户的资金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率(lǜ)依然有下降(jiàng)的可(kě)能性和空(kōng)间，银行息(xī)差水(shuǐ)平(píng)面临(lín)更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行(xíng)净利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队(duì)最(zuì)新(xīn)研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是(shì)重(zhòng)要(yào)抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自(zì)律(lǜ)管理的(de)手段(duàn)包括(kuò)但(dàn)不限于以下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通(tōng)知(zhī)存(cún)款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对(duì)核心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品比照活期存(cún)款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业(yè)存款套壳协议存款(kuǎn)需(xū)继续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价(jià)值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收(shōu)益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企(qǐ)业活(huó)期(qī)存(cún)款成本(běn)率(lǜ)加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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