周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净(jìng)买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性(xìng)操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入(rù)资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成(香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水chéng)交均价(jià)测算(suàn)，当日净流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展现了(le)资(zī)金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水(děng)产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估值低位的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居(jū)净流入资金(jīn)前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆(nì)市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位(wèi)公募股(gǔ)票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢(huī)复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多(duō)结构性(xìng)机(jī)会。不过，在短期市场炒作热(rè)度(dù)回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构分析(xī)，由(yóu)于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资(zī)金还会长期关(guān)注数字化对生产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可能会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建等权重股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前(qián)期(qī)部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受益(yì)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。而在这种大幅低估和低(dī)配背景(jǐng)下，部分(fēn)企业因(yīn)为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得(dé)其估(gū)值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于(yú)情绪和资金仍旧(jiù)是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整(zhěng)体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空(kōng)间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价(jià)，基建板块受益(yì)于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体(tǐ)机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出的(de)证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业(yè)绩(jì)超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结(jié)算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳(nà)比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利(lì)润超预(yù)期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一定的(de)增长，香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水负(fù)债端V型(xíng)反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消费(fèi)增速(sù)将有望回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的(de)持(chí)续(xù)推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力(lì)现货市场和辅助服(fú)务市场机(jī)制有望持续推广，容(róng)量补偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台(tái)。

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