四大国(guó)有银行的集(jí)体降(jiàng)息(xī)3千克是多少斤 1千克是一斤吗惊动市场，存(cún)款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)15日（下周一）起(qǐ)银行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度为30BP，其它(tā)金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到，今年(nián)以来银行(xíng)业已(yǐ)有(yǒu)三波存款利率下调，此前两(liǎng)次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人民币存款利率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行(xíng)跟(gēn)进“补(bǔ)降(jiàng)”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至少20家中小银(yín)行（含农村(cūn)信(xìn)用合作联社）下调人(rén)民币存款(kuǎn)利率，调降幅度不一。

　　货(huò)币政策牵一发而动全(quán)身(shēn)，与经济、就业、投资以(yǐ)及老百姓“钱(qián)袋(dài)子(zi)”都息息相关。那么，如何理解(jiě)此次(cì)下(xià)调通知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经(jīng)济增速放缓的(de)信(xìn)号？市场(chǎng)上(shàng)关于企业、老百姓手中的钱变“毛(máo)”的(de)担忧何解？

　　从推出背(bèi)景来(lái)看，多方观点认为，本次存(cún)款利率新(xīn)规主要基于三重考(kǎo)量。一是符合推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背景；二是对银行(xíng)而言，存(cún)款利率下调有助(zhù)于(yú)减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债成本；三是促进投资、消(xiāo)费，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要看(kàn)到的(de)是，本次调降中协定存款更多是对公业务(wù)，通知存款则集中于短期(qī)存(cún)款，都是(shì)针(zhēn)对(duì)特(tè)定存取(qǔ)需求的客户，面向范围有限。据民生证券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队测算，通知存款和协定(dìng)存款在银行存款中(zhōng)占比不高，以四大行的单(dān)位通知存款为例，常年(nián)只占企(qǐ)业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证券银(yín)行团队的数(shù)据(jù)显示，协定存款等(děng)规(guī)模预计为20-30万亿，占比(bǐ)约(yuē)为10％。

　　关(guān)注一：如何理解此(cǐ)次下调通知(zhī)和协定存(cún)款利率？

　　中国人民银行(xíng)行(xíng)长易纲在(zài)近(jìn)期公开讲(jiǎng)话中提(tí)到，从过(guò)去(qù)二十(shí)年的数据看，我国实际利(lì)率总体保持(chí)在略低于潜在经济增速这一“黄金(jīn)法则”水平上，与潜在(zài)经济增长水(shuǐ)平基本匹配(pèi)。在经(jīng)济复苏的关(guān)键时点上，如何理解此次下调通知和协(xié)定(dìng)存款利率？

　　目(mù)前，多方观点都(dōu)提(tí)及(jí)的(de)是，本轮调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出(chū)于推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部(bù)首席经济学家(jiā)李湛梳理了这一市场化(huà)改革的(de)过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化(huà)调(diào)整机(jī)制，随后，国有(yǒu)大(dà)行同年9月下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场(chǎng)利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关(guān)指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚(fá)措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下(xià)调(diào)。李(lǐ)湛认为(wèi)，这均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革(gé)推进(jìn)背景下(xià)，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻(qīng)银(yín)行息差压力的(de)必要(yào)性(xìng)来看，民生(shēng)证券宏观团队也倾(qīng)向(xiàng)于(yú)认为，本次调整更多仍是延续去年9月这一轮存(cún)款利率下调(diào)，并且完成存款利(lì)率(lǜ)调(diào)整的(de)闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率(lǜ)调降都集(jí)中在(zài)活期和定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了(le)这(zhè)些介于活(huó)期和定(dìng)期存(cún)款之间的存款的利率调整，“当下(xià)有必要一(yī)次(cì)性调整通知存款和(hé)协定存款利(lì)率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国有银行(xíng)一季度净息差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，当(dāng)下调(diào)利率(lǜ)有助于(yú)降低(dī)银行负债(zhài)成本，推动银行投(tóu)放(fàng)信贷的(de)积极(jí)性。”民生证券认为。

　　除利率(lǜ)市(shì)场化改革及银行(xíng)净息差压力增(zēng)大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还关注(zhù)到的是国内(nèi)存款市场(chǎng)的供(gōng)需变化——近年来国内经济(jì)受多重因素(sù)冲击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制约，预(yù)防性储(chǔ)蓄(xù)有所(suǒ)增加(jiā)及风险偏好下(xià)降等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄存款(kuǎn)上(shàng)升(shēng)较快(kuài)，部(bù)分银行(xíng)根据市(shì)场供需变化(huà)，综合指数经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)，灵活调节存款利率，只是不同银行在调(diào)整节奏、时机方面存在差异(yì)。

　　关(guān)注二：本(běn)次(cì)存款利率下调带来(lái)哪(nǎ)些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强调，要有效防范化解重(zhòng)点领域风险(xiǎn)，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工(gōng)作。一(yī)锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认为(wèi)维护金融(róng)稳(wěn)定(dìng)的一大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护(hù)动(dòng)作具(jù)体体现在哪些方面？招商(shāng)基金李(lǐ)湛认为，本(běn)次调降通(tōng)知主要释(shì)放(fàng)了两大(dà)信号，一(yī)是(shì)减轻银(yín)行息(xī)差(chà)压力。本次(cì)下调(diào)将(jiāng)引导银行的(de)对(duì)公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能(néng)力；二是减少企业及居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开证券首席经济(jì)学(xué)家(jiā)罗志恒的(de)观点(diǎn)是，调降协定存款(kuǎn)和通知存款的利(lì)率上限，主要目的是规(guī)范银行业(yè)存款(kuǎn)定价秩(zhì)序(xù)，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合(hé)力压(yā)降银行负债成本。当前(qián)银行净利差空间较小(xiǎo)，压降负(fù)债端成本，有助于(yú)改(gǎi)善银行(xíng)盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷(dài)款利率下(xià)调、降低实(shí)体(tǐ)经济融(róng)资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析师董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符合(hé)“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团队同样提到(dào)，新(xīn)规(guī)对于规范协(xié)定存(cún)款定价秩序(xù)作用较大，减少存款定价的(de)无(wú)序竞争，合力压降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存(cún)款(kuǎn)等(děng)规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规将降低银(yín)行总(zǒng)存款付(fù)息率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响(xiǎng)方面(miàn)，民生证(zhèng)券宏观团队表示(shì)，现实中，存款利率下调有助于压低全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券(quàn)；同时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的股票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示(shì)，在当(dāng)前(qián)整个(gè)经济复(fù)苏(sū)的大(dà)背景下，进一步释放(fàng)市场流动性、活(huó)跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目(mù)标(biāo)，存款降息调节，对促销费(fèi)无(wú)疑有一定的引导(dǎo)作(zuò)用。

　　关(guān)注(zhù)三：压降(jiàng)银行存款成本是否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会(huì)均表明，当(dāng)前(qián)货币政(zhèng)策(cè)基调(diào)未(wèi)变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是(shì)第一(yī)要求，而在此基(jī)础上也强调(diào)“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供(gōng)更有力支持”。从本次(cì)降息释(shì)放的信号来看，是否意(yì)味(wèi)着货(huò)币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？

　　对(duì)此3千克是多少斤 1千克是一斤吗，招(zhāo)商基(jī)金李湛的看法是，货币政策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读(dú)为边际再宽松为时尚(shàng)早。“本次调降(jiàng)意味着当前长端(duān)利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接调(diào)降挂牌存(cún)款利率，存款利率下调并不等于政(zhèng)策利(lì)率就必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛(zhàn)称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多方观点提到(dào)，压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国泰君安(ān)董琦(qí)关注(zhù)到，当(dāng)前(qián)经济(jì)修复内(nèi)生动力依(yī)然不强，外需压力(lì)没有完全缓解，货币政策将继续对经(jīng)济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利(lì)率水平(píng)的调降还没有结(jié)束。

　　招商证券银行(xíng)团队的观点也(yě)不(bù)谋而合——长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性(xìng)不高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息差压力增大，控(kòng)制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或有动力主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未(wèi)来货币政策的走(zǒu)向(xiàng)，上述大型(xíng)银行(xíng)金(jīn)融(róng)市场研究(jiū)员认为，需要看到的(de)是，目前经(jīng)济处于修复性(xìng)复苏阶段(duàn)，经济恢复(fù)仍需要(yào)适(shì)度货币环境(jìng)支持，同时，国内经济(jì)复苏(sū)不平衡问题依(yī)然突出(chū)，要求货币政策(cè)支持(chí)精准有力。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币政策(cè)基调，在保持信贷(dài)总量适度增长，市场流动性(xìng)合理(lǐ)充裕(yù)情况下(xià)，更加倚(yǐ)重结(jié)构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱(ruò)环节，重点(diǎn)新兴领域(yù)支持，提升政策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款利率自律上(shàng)限将迎调(diào)整的同时，有市场观点担心，降息一方面有(yǒu)利于刺激消(xiāo)费以及(jí)缓和银(yín)行(xíng)经营压力，但(dàn)另一方面老百姓、企(qǐ)业手里的存款(kuǎn)收益缩(suō)水了。在评价双方博弈观点之前，不(bù)妨先厘(lí)清通知存(cún)款及协定存款两(liǎng)个概(gài)念的定(dìng)义。

　　通知和(hé)协(xié)定(dìng)存款介于(yú)定活期存款(kuǎn)之间，利率高于(yú)活期(qī)存款(kuǎn)，但比定期(qī)存款(kuǎn)存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共同优(yōu)点是，在保持资金灵活使用的同时(shí)，提高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是活期(qī)存款的一种，主要有1天和(hé)7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或(huò)7天通(tōng)知银(yín)行，即可按实际存期及支取日相应币种档次利率计付利息，个人和企业均(jūn)可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准利(lì)率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指(zhǐ)企事业(yè)单位在银行开立一个具(jù)有结算和协定存(cún)款(kuǎn)双(shuāng)重(zhòng)功能的协(xié)定存款账(zhàng)户，并(bìng)约定(dìng)基本(běn)存款额度，由银(yín)行(xíng)将协定存(cún)款账户中超(chāo)过该额(é)度的部分按协定(dìng)存款(kuǎn)利率单(dān)独(dú)计息的一种存款方式。协定存款(kuǎn)性质介(jiè)于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间(jiān)，只(zhǐ)面向企业办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协定存(cún)款的基准利率为(wèi)1.15％。

　　协定存(cún)款(kuǎn)属(shǔ)于(yú)对公业务，通知存(cún)款(kuǎn)既有对(duì)公业务，也有个人业务，但(dàn)都有(yǒu)一(yī)定的(de)存款(kuǎn)门(mén)槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗(luó)志(zhì)恒提(tí)出的观点是，总体来看，协定存(cún)款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)基(jī)本上以对公活期存款为主(zhǔ)，对一般老百姓的影(yǐng)响(xiǎng)不大。对于企业来说，会有(yǒu)一定的利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷(dài)款利率都能有(yǒu)所(suǒ)下(xià)调(diào)，也有助于刺激企业投资并降低融资成本。

　　此外记者也(yě)注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存款减少1408亿元(yuán)。进一步来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)是否会刺激超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示，这一传导过(guò)程并(bìng)非一蹴而就，且(qiě)需要总(zǒng)量政策(cè)继续支撑。经济当(dāng)前依然需要休(xiū)养(yǎng)生息，特(tè)别是(shì)在前期服务业修复后，与制造业产生(shēng)循(xún)环(huán)，带(dài)动收入预(yù)期改善，最终才会(huì)带动居(jū)民与企业(yè)储蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及(jí)居(jū)民形成了一定规(guī)模(mó)的超(chāo)额储(chǔ)蓄，降息可(kě)以降低企业、居民的(de)储蓄意愿，引导企(qǐ)业(yè)加(jiā)大投资、居民增加消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有(yǒu)经(jīng)济复苏斜率提升，企业、居民(mín)对后(hòu)续的收入(rù)信心才会(huì)回(huí)升，进而形成储(chǔ)蓄转化(huà)为投资(zī)、消费(fèi)，再(zài)形成增厚企(qǐ)业、居民收入(rù)的良(liáng)性循环。”李湛表示。

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