国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银行(xíng)进行协(xié)调会议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部(bù)审查报告中，美联(lián)储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融(róng)业改革普(pǔ)遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美(měi)联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流(liú)动(dòng)性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗>

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地(dì)匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再(zài)度(dù)印证了(le)美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能(néng)性(xìng)。报告(gào)公布后(hòu)，美国(guó)短(duǎn)期利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美(měi)国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危(wēi)机的尾部效(xiào)bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗应(yīng)持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联(lián)储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以(yǐ)及一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况(kuàng)，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场(chǎng)还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要(yào)关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的(de)通胀；二是美联储对于目(mù)前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计(jì)价较为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记(jì)者会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因素(sù)均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联(lián)储货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需在(zài)更多数据(jù)指引以及(jí)银行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银行业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格(gé)的(de)进一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰(qià)逢海(hǎi)外美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗寸有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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