用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云(yún)服务转型第(dì)二(èr)阶段进展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上市以来(lái)单(dān)季(jì)最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利(lì)下滑。与此对应的是，2020年(nián)以来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净(jìng)利同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营(yíng)业收(shōu)入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于上市(shì)公司(sī)股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点之后，用友网络(luò)连(lián)续第三年(nián)净(jìng)利(lì)下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在(zài)股价相(xiāng)对高点进(jìn)行了(le)定增融资。此(cǐ)次定增(zēng)吸引了不(bù)少机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露(lù)定增结果，增(zēng)发(fā)数量约1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定(dìng)增(zēng)募资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参(cān)与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更(gèng)是连(lián)续(xù)爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半(bàn)年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出(chū)前十大股东，在此期(qī)间，其(qí)减持(chí)数量至(zhì)少(shǎo)有4100万(wàn)股(gǔ)。其定(dìng)增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企业的(de)信息(xī)化(huà)，现(xiàn)在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云(yún)服务业务，引领中(zhōng)国企业(yè)级服务市场。在此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领先的企业云(yún)服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式发布了完全基于互联网架(jià)构的(de)企业(yè)互联网开发平台(tái)。2017年以来(lái)，其(qí)云平台(tái)、财务云、人(rén)力云(yún)等云产品得到(dào)逐步发展，各(gè)领域云上(shàng)线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发展，第二(èr)个阶段的统一底座和服务(wù)融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务(wù)业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额(é)来看，用友却(què)还是没有(yǒu)多(duō)大突(tū)破。《2021年中国工业软(ruǎn)件发展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中(zhōng)用友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国(guó)外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软(ruǎn)件(jiàn)之后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅(jǐn)为自用，并(bìng)不一定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反(fǎn)应(yīng)出(chū)市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也反应了(le)其在高端市场的(de)进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年，在(zài)其营(yíng)收逐渐增长的(de)同时，净利润也(yě)在同时(shí)逐年增长，且增(zēng)幅远高于营收增(zēng)黄喉要煮多久，黄喉要煮多久才能熟火锅幅。对(duì)应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净(jìng)利(lì)润却大幅下跌(diē)，股价(jià)也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是有很大的提升空(kōng)间。但从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段，道阻且长。

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