上市公司退市在A股(gǔ)早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带(dài)着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个(gè)交易日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公司股票(piào)及其可转(zhuǎn)债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转债或成为首(shǒu)只因(yīn)正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已进入(rù)退市整理期，引发投资者对(duì)可转债(zhài)信用风险的(de)担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票双重(zhòng)属性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生(shēng)以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加(jiā)油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳(wěn)赚不(bù)赔(péi)。在可转债30多年发(fā)展中(zhōng)，此前(qián)一直未出现因正股(gǔ)退(tuì)市而退市的情况，也未发生(shēng)过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特(tè)转债等的(de)退市，零(líng)违(wéi)约历史或将被打破，可(kě)转债信用风险浮出水面(miàn)。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回(huí)售等条款，但由于大多数上市公司苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字是因经(jīng)营不(bù)善导致退市，财务状况并不乐观，资(zī)不抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能性(xìng)较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为(wèi)普通债权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市(shì)，投资者蓦然发现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市公司股(gǔ)票被(bèi)终止上市的，其(qí)发(fā)行(xíng)的可转债及其(qí)他衍生品(pǐn)种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字年零退市、零违(wéi)约(yuē)的“神话”。随(suí)着全面注册制改(gǎi)革(gé)的(de)持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市股为锚的(de)可转债(zhài)也跟(gēn)着(zhe)出清，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生态在改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依(yī)赖(lài)，学会(huì)优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股(gǔ)基本面、成长性、估值水平以及(jí)发(fā)债公司偿债(zhài)能力等，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍标(biāo)的时，应远(yuǎn)离正(zhèng)股(gǔ)业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风(fēng)险较高的标(biāo)的(de)，而选择(zé)正股经(jīng)营(yíng)效益(yì)良好、估(gū)值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现(xiàn)压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注(zhù)可(kě)转债(zhài)市场风(fēng)格(gé)变化(huà)，及时调整配(pèi)置比例和结构，学(xué)会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快(kuài)打齐(qí)补丁，给予市(shì)场明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步明确可转债在退市(shì)后是(shì)否(fǒu)仍存在交(jiāo)易可能(néng)、是否还拥(yōng)有转股功(gōng)能(néng)等。同时(shí)，应加强对可转债的风险防(fáng)控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担(dān)保资(zī)产与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路行不(bù)通了，一些规则(zé)制度上的(de)短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与主体还(hái)需(xū)顺时应(yīng)势，调整包括可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完(wán)善配套制度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股(gǔ)市场健康稳(wěn苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字)定发展(zhǎn)。

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